2014“上半场”对冲基金管理期货夺冠

　　2014上半年，A股维持弱势震荡，对冲基金排名频频洗牌，最终冠军被CTA管理期货策略产品夺得。该策略通过商品市场、期货市场和期权市场来管理资产，很少涉及股票及外汇市场。

　　由于期货市场杠杆性极高，风险管理显得尤为重要，因为即使长期行情判断正确，若短期亏损超过保证金能承受的幅度，基金最终仍将亏损。管理期货策略独立于A股走势，且目前风险收益配比效果相当理想。该策略产品普遍规模偏小，主要由国内商品期货市场品种偏少、总成交量偏少造成，在国内仍有很大的改进空间。其中，国泰君安-青骓衍生品高频一期以半年涨幅78.01％夺冠，专户-持赢QJ、财通-美好华腾、专户-持赢DJ 皆跻身各类对冲基金的半年度TOP20。

　　半年度“冠军”国泰君安-青骓衍生品高频一期成立于2013年8月，成立以来净值节节攀升，最大回撤几乎为0。管理人杉杉青骓擅长通过衍生品对冲掉系统风险后寻找强于市场的正收益机会或无风险套利机会，对冲领域涉及指数、股票、债券、大宗商品及海外市场等各领域。

　　股票多头策略中，上半年收益率超过30％的产品依次为粤财信托-穗富1号、山东信托-泽熙3期、粤财信托-创势翔1号、华润信托·泽熙4期。泽熙有3只产品累计收益率排名TOP10。

　　上半年对冲基金绩优者持续性不强，唯独泽熙投资始终盘踞在三甲位置。其主攻中小盘股并快进快出的风格恰迎合了今年来市场特征，且从持仓来看并无明显行业偏好，广泛涉猎机械、房地产、有色、电子等诸多板块。根据上市公司年报季报分析，泽熙持股往往“大开大合”，一般持有不超过三个月。泽熙有5只产品纳入凯石工场统计，上半年业绩均在10％以上，平均业绩19％。5只产品近一年的收益率均在50％以上，其中泽熙3期累计涨幅高达170％。较为难得的是，泽熙旗下产品风险也保持较低水平：5只产品的最大回撤均控制在5％以内，下行风险均控制10％以内，并有2只产品下行风险为0；夏普比率均在2.5以上，风险收益效果较好。将考察期拉长至近两年和近三年，泽熙5只产品的夏普比率均在1.5以上，业绩持续出色。

　　去年的年度冠军粤财信托-创势翔1号成立于2012年5月，去年涨幅高达125.55％，且打破对冲基金行业的“冠军魔咒”，今年上半年以累计收益率36.39％在各类对冲基金中排名第6，股票多头策略中位居第3。今年爆出的分家事件并未显著影响其旗舰产品创势翔1号的业绩。不过，创势翔产品间业绩差别较大，除创势翔1号外其余产品涨幅不足10％。