周四沪深股市震荡回调。上证指数收于2187.67点，下跌29.80点，跌幅1.34%，成交1373.1亿元；深成指收盘7872.95点，下跌122.55点，跌幅1.53%，成交1545亿元。两市成交额较周三萎缩59.84亿元。28个申万一级行业指数中，仅钢铁、休闲服务等板块上涨，非银金融、采掘和食品饮料等板块领跌。个股方面，终盘两市511只上涨，279只平盘，1843只下跌，其中川仪股份，湘鄂情等20只个股涨停，锌业股份跌停。
周四股市震荡回调，金融煤炭等权重股领跌，2250点阻力较大，加之获利回吐压力，短期仍有整理要求。
经济和政策预期越过边际大幅提升，警惕预期过高风险。第一，短期经济仍在蜜月期，复苏难证伪，但其改善也难超出边际空间。第二，政策预期继续助推反弹，但也要警惕预期过高风险。当前长期的经济阶段和短期的经济特征决定政策既要托底，稳增长，又不能重回大规模投资刺激的老路，近期微刺激不断加码推动政策预期不断趋于乐观，市场对政策预期太高，如果真的从“微定向”走向“强全面”，那么短期狂欢后难免迎来新一轮系统性风险的释放，这是最坏的情形。第三，转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，但信心严重不足，进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观，向上还缺乏持续动力，可能有较长时间维持区间震荡格局。
利率仍有空间，但流动性恐不会更松。近期高层特别关注融资难、融资贵问题，着力促进金融服务实体经济、服务中小微企业，7月30日央行重启正回购，中标利率由3.8%降至3.7%，释放一定积极信号，不过央行二季度货币政策报告也提出定向降准不宜长期实施，因此在降低社会融资成本的政策推动下，无风险收益率仍有下行空间，不过总量继续宽松的空间不大。
关系明显改善，关注量能持续配合。一是，IPO资金分流效应减弱，新股发行节奏和规模可能低于此前预期，加之集中申购，资金分流效应可能继续减弱；其实IPO的抽血效应本来就是心理层面高于实际资金层面，其影响很大程度上还是取决于发行当时的市场情绪。二是，7月下旬风险溢价大幅陡降，一方面从近几年一次性大幅单边下滑的历史情况看，继续下行空间有限，这次并没有来自经济或者流动性的实质性的强有力推动；另一方面，近期确有重大不确定因素的消除，风险偏好可能还有回升空间，但也存在短期市场预期和情绪过高的风险，因此风险溢价继续下行空间相对有限。三是，资金有所改善，量能明显放大，不过近期放量过快，投资者对沪港通预期过高，会否提前透支利好，量能可否持续配合放大，仍需观察，持续放量还是有一定难度。
2250点阻力较大。上周虽有短暂休整但基本在盘中以强势震荡方式完成，股指再上台阶，不过短线指标有钝化和超买迹象，且几个重要点位的突破技术上看有回调确认的要求；另外，2200点上方是成交密集区，3478点以来下降通道上轨在2250点左右，加之前期2013年9月和12月2270和2260两个高点，2250-2300点区间阻力较大。申银万国
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