第三方提前演练FOF 或将于8月中下旬问世

　　8月8日起，《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《运作办法》)将正式实施，据中国基金报记者了解，大多数基金公司对于FOF(基金的基金)仍处于讨论研究阶段，还没有开始产品设计。

　　据业内人士分析，今年6月13日中国证监会[微博]发布了《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，明确支持基金业务产品创新，其中包括FOF、商品期货基金、不动产投资基金，如果FOF的审核走特殊程序，审核期为3个月，再加上产品测试还需花费时间，则最快也要到年底前后才能推出，如果走普通程序，审核期限为6个月。

　　第三方研究机构则对此较为积极，比照《运作办法》设计的FOF或将于8月中下旬问世。

　　多家金融机构垂涎FOF

　　济安金信副总经理王群航[微博]向中国基金报记者透露，由济安金信作为投资顾问的FOF或将于8月中下旬推出，该产品完全按照《运作办法》规定来设计和运作，至少有80%的资产投资于公募基金。

　　其实，早在去年下半年，以及《运作办法》出台前两个月，王群航已经多次做过FOF产品的深度调研，走访了多家基金公司，他介绍，“当时意向合作的是专户类FOF产品”。

　　无独有偶，众禄基金也曾与基金公司商讨过发行此类产品。

　　在《运作办法》发布之后，济安金信就已经准备好几乎全套的FOF解决方案，王群航表示，他们的FOF产品有很多个系列，产品数量早已超过100只，模拟运作的周期均不低于1年，并且回溯3年、5年的模拟的历史业绩表现都不错。

　　王群航还对中国基金报记者表示，除基金公司外，已有银行主动找上门来，希望济安金信能够为该银行FOF理财产品的业绩提升提供帮助。这主要是因为该银行委托某券商代为管理的FOF产品收益并不理想。

　　而中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰[微博]在接受本报记者采访时表示，其与银河基金[微博]的合作尚处于讨论研究阶段，“产品什么时候推出并没有具体的时间表”。

　　胡立峰表示，中国银河证券基金研究中心的慧通FOF系列模拟产品共规划了十几只。这些产品处在验证阶段，所有操作均按真实的FOF管理流程，相当于“实战演习”，致力于做出简洁、成熟、可靠的标准FOF产品，不排除采取私募专户甚至账户定制的方式，以满足个性化需求。

　　“未来的FOF产品设计要与市场需求结合，将是一项系统性工作，不仅要考虑产品本身的特色，也要与营销、宣传等结合。”王群航希望他们的FOF产品“既叫好又叫座”。

　　此外，记者还获悉，有期货公司与众禄基金频繁接触，希望能发行类FOF产品，将公募基金纳入其期货产品的投资范畴。

　　FOF问世仍需更多细则

　　王群航认为，从投资范围看，FOF可以分为，仅投资于本公司内部产品的FOF(以下简称内部FOF)、仅投资于本公司以外产品的FOF(以下简称外部FOF)和投资全部市场产品的FOF。

　　海通证券近期发布报告认为，FOF产品或遍地开花，前期内部FOF占比可能更大，因为内部FOF可以使基金公司双重受益，一方面发行FOF扩大资产管理规模，另一方面也可以扩大原有标的基金的规模，因此各个公司发行内部FOF的积极性都较高，同时内部FOF可以避免双重收费的问题，更容易得到投资者认可。在美国，内部FOF数量占比达到了71%，是FOF的主流。

　　不过，王群航认为，由于FOF的具体实施细则尚未出台，无论是内部FOF或是外部FOF，都有可能存在内幕交易、利益输送嫌疑，以及其它方面的一些问题，不过，这个问题可能很快就会有答案。

　　首先，做内部FOF，或许会很容易使基金管理者陷入两难选择，一方面，FOF基金经理有可能先了解到自家其它基金的各种投资运作情况，并以此有针对性地做出投资决策，这可能使内部FOF陷入涉嫌内幕交易的尴尬；另一方面，内部FOF配置自家旗下哪只基金，或许会代表公司对相关基金产品的某种态度，没有被配置的基金可能意味着暂时得不到公司认可，这样一来，如何向持有后一类基金的投资者解释呢？

　　其次，如果做外部FOF，基金经理只买其它公司的基金，也会带来新的问题，最为重要的是调研问题，所投资基金分属于不同的基金公司，同行业之间能够开展调研吗？能够调研到有价值的信息吗？此外，外部FOF是否会涉及向被投资的其它基金公司要求管理费分成的问题呢？

　　王群航认为，当前，最重要、迫切的问题或许是各家基金公司都没有一个合格的基金研究团队，以此为延伸，FOF的产品设计、管理等诸多问题都有待解决。