德圣基金研究中心：价值型基金凸显优势

　　股市回顾：市场风格分化再现，成长风格持续调整

　　7月A股市场又一次演绎了“冰火两重天”的景象，与以往不同的是，这一次，创业板持续调整，而蓝筹股大幅上涨。市场二八风格再现，沪深两市在金融、地产、有色等周期蓝筹的带动之下涨幅较大;而以创业板为代表的前期涨幅较好的中小盘成长风格指数持续下挫。分行业来看，周期性行业表现相对优异，其中有色、券商、房地产、钢铁等权重板块表现强劲;跌幅较大的仍然是前期涨幅较大的新兴成长行业，如教育传媒、计算机等TMT行业。本月市场企稳回升主要是经济基本面好于预期，货币持续的净投放，国企改革，沪港通升温，各地房地产限购陆续松动等利好因素逐步叠加，低估值蓝筹迎来估值的修复行情。创业板因新股发行、高估值及半年报业绩的压力，处于持续调整阶段。

　　偏股基金回顾：蓝筹风格凸显优势，成长风格持续回落

　　7月偏股方向基金整体表现较好，成长风格基金并未延续前期的强势，出现了大幅回调整理;表现相对较优的基金主要是蓝筹股配置较重的价值型基金。具体来看，以招商大盘蓝筹、鹏华价值等为代表的价值型基金表现优异，涨幅均超9%;以兴全轻资、富安达成长、长城中小盘等为代表的中小盘成长风格基金表现偏弱。指数方面，房地产、金融、有色等主题性基金表现较佳，如华安中证细分地产、信诚中证800有色指数分级、国泰上证180金融等;表现相对偏弱的是重配创业板等成长风格指数基金。

　　偏股基金策略：市场延续震荡攀升，关注蓝筹阶段投资机会

　　从经济基本面来看，宏观经济数据持续好转，二季度GDP略好预期、7月官方PMI和汇丰PMI持续双双走强，表明制造业发展稳中向好，经济短期企稳迹象明显。虽然房地产投资没有出现实质性的好转，但46个限购城市超半数已调整政策，短期对房地产回暖有一定的支撑效果。从资金面来看，6月份信贷和M2增速超出市场预期，央行连续的净投放，市场流动性保持宽裕。从政策面来看，微刺激再加码，国务院已批复央行1万亿元再贷款，为国开行支持棚改工作提供资金来源。后期微刺激政策仍会延续，经济增长有望企稳回升。

　　综合来看，企稳回升仍是市场短期的主旋律，政策微调效果不断积累，IPO对市场压制将不断缓解，沪港通提升蓝筹股投资吸引力等，但市场中期风险仍较大，主要在于经济虽超预期好转，但宏观与微观出现背离，且后期地产投资下滑风险仍较大。沪港通对市场中期影响中性，对市场的影响主要呈现出结构性，短期影响市场也有所消化。

　　从风格来看，成长风格由于新股发行、高估值及半年报业绩的公布，后市仍面临较大压力，8月后期季报风险得到一定消化后，或有阶段性机会，但趋势上仍处于估值回调过程;周期性蓝筹短期仍具备比较优势，银行、地产等受益明确的板块优势更大，但其上行空间主要受制于经济向好的力度及国企改革的进程等。

　　基金投资短期关注蓝筹阶段投资机会，长期投资者建议持续关注基金经理综合投资能力较优的均衡风格基金。