“沪港通”乐观情绪继续推动港股，恒指连升6 日，昨升211 点或0.9%至24640 点；国指则升49 点或0.4%，收报11122 点。主板成交增4%至887亿元。资金持续流入，令港汇昨日连续3日紧贴7.75的强方兑换保证水准。7 月初至周一，金管局已16 次向市场注资共545.91 亿港元。
美国股市昨晚小幅下跌，三大指数分别下跌0.1%~0.5%。好于预期的企业财报盘中一度拉动股市上涨，道指也一度突破17000 万关口，但是美国总统奥巴马表示将在能源、武器和金融领域对俄罗斯进行新的制裁。欧盟成员国也就制裁俄罗斯达成一致意见。
近期大市出现连续上涨，周期性股票贡献了重要力量，有色金属、房地产、金融等大市值板块阶段性行情明显。我们在周一的报告中已经分析过，周期股票只是阶段性反弹，而成长股才具有长期持续价值，继续坚定看多环保、TMT、医药等新兴产业。
我们对近期基本面的看法。汇丰PMI 初值超预期，但实际上诸多高频数据表现依然低迷。发电量在6 月上中旬冲高后重归平静，同比值基本位于0-4%，六大发电集团日均耗煤量同比下滑幅度7 月以来也一直维持在15%左右；动力煤价格跌破500 元/吨后仍在下行，焦煤价格维持低位；本周水泥价格继续下跌（特别是在华东地区），而去年同期已经企稳，同时玻璃价格下跌呈加速迹象；10 大城市和30 大城市商品房销量同比下滑幅度仍分别维持在20%和15%左右，即使已经放开限购城市房地产也未见起色；另外挖掘机开工率依旧低迷。从这些高频数据看，经济并没有企稳或说仍然稍显疲软。
关于利率和流动性，从去年以来，基建投资是利率变动最为相关的变量，与货币供给、通货膨胀的相关性较弱。只要基建投资大量增加（也可以称为无效投资或落后产能），市场的资金需求就会大量增加，资金价格就会攀升，利率因而上升，债券同时下跌。比如去年三季度刺激后，四季度利率大幅上升；今年前五个月投资增速回落，利率同样下行，但5 月份下旬开始刺激，6 月中旬利率就开始上行。尽管6 月货币供给量很大，但是资金似乎越来越紧，只要所谓的经济刺激仍在继续，我们对流动性的观点就很难非常乐观。
近几年，周期股多次躁动，但从效果上看押注周期股反弹风险较高，实际收益率并不令人满意。对于短期的脉冲式行情，建议多看少动。值得一提的是本轮周期股反弹的核心-铝，中国铝业可以作为本轮反弹行情的风向标，一旦中国铝业结束升势，大盘进入短期调整的概率就比较大。反之，如果中国铝业继续强劲上涨，带动大盘良性反弹，那么此前滞涨的成长股将迎来补涨机会。
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