“股债跷跷板”或再现市场

　　经济日报北京7月30日讯（记者 陈果静） Ａ股市场连续大涨、债市一二级市场出现背离，这些迹象表明，市场投资风格正在发生转换，“股债跷跷板”或将再次影响市场。

　　近两周内，大盘蓝筹股带动上证综指实现了六连阳。股市久违的涨势也使得投资者热情高涨。最新数据显示，沪深两市参与交易的A股账户数已经连续4周环比回升。中国结算公布的数据显示，上周两市参与交易的A股账户数达到1123.67万户。同时，A股交易账户占比升至6.41%，创下近4个月来的最高水平。

　　债券一二级市场走势则出现了分化。一级市场上，7月29日，国开债招标整体表现平稳，受资金面回暖和发行缩量影响，此次国开债招标利率低于市场预期，也低于二级市场水平。其中，1、7、10年期品种中标收益率明显较低。1年期中标收益率为4.24%，全场投标倍数为4.32；7年期中标收益率为5.12%，全场投标倍数为5.28；10年期中标收益率为5.17%，全场投标倍数为5.97。但二级市场利率并未跟随招标利率下移，反而出现小幅上行的走势。

　　“债市一二级市场的走势背离反映出投资者谨慎的心态。”国泰君安分析师徐寒飞认为，市场偏好正在发生改变，风险资产将更受青睐。这意味着“股债双强”的局面并不会继续下去，“股债跷跷板”效应可能重新影响市场格局。

　　上半年一系列经济数据显示，我国经济基本面向好，下半年经济企稳回升是大概率事件。与此同时，央行继续实行稳健的货币政策，并通过定向降准、再贷款、PSL等一系列“微刺激”措施向实体经济“输血”，在公开市场上更连续实现净投放。这些措施使得市场利率维持在相对低的水平，流动性也较为充裕。

　　正值月末，资金面甚至没有出现预期中的紧张局面，多期限利率连续走低。7月30日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）仅7天品种和1月品种分别小幅上扬0.7和0.3个基点，收于3.91%和4.14%，隔夜品种继续下行0.01个基点至3.25%，14天品种下跌7.5个基点至4.53%。去年月末经常出现的跨月资金紧张，利率大幅上升的情况并没有出现。

　　“建议投资者在每一次债券市场好转时降低仓位。”徐寒飞认为，短期来看，IPO冻结资金的释放、流动性的回暖使得债市收益率还有一定的回落机会，但债市整体走势或将维持震荡。这也符合美林“投资时钟”的逻辑：债券一般在经济衰退后期和扩张早期的表现最好，但随着经济进一步扩张，企业基本面趋于好转，债券的表现将落后于股票。

　　与此同时，债市的一个特殊成员却迎来了投资机会。与股市表现同步的可转债近日乘势而起，创下去年10月以来的新高。截至目前，中证转债指数累计涨幅近3%。多数分析师认为，短期内可转债市场仍将跟随A股的步伐，保持强势，投资者可以“趁势追击”。