与申银万国证券的换股吸收合并方案公布后，宏源证券复牌后迎来连续两个涨停板。昨日，宏源证券涨停收报9.82元，但换手率仅有0.15%。而该股后市是否还有上涨空间，究竟有多大？宏源证券的投资者非常关注。
合并方案中，申银万国证券以每股作价4.86元吸收合并宏源证券（换股价每股9.96元），并对宏源证券的股东提供了8.12元/股的现金选择权。
海通证券出具的研报为宏源证券6个月目标价定价9.96元。以此价格推算，两个涨停之后宏源证券的涨势将趋于平缓。海通证券的理由是，现金选择权价格和换股价格之间存在20%的交易性机会，但合并后估值略高。“根据申万的发行价格和总股本（测算），合并后上市公司总市值达772亿元，对应2013年PB2.2倍，高于大型上市券商平均PB1.5倍”。
中信建投的研报将宏源证券的6个月目标价定为11元，其参考目标则为海通证券。“就基本业务而言，合并后的存续公司优于海通证券，其市值应高于海通证券。目前海通证券的总市值920亿元，净资产615亿元，高于申万宏源的350亿元左右，我们调整了净资产265亿元后，认为申万宏源的总市值应该为655亿元，考虑到后续整合改善预期、中投金融资产整合以及流通盘较小的原因，对合并后新公司的总市值目标空间预测在800亿元左右。”该研报认为。
以11元的目标价计算，如果涨幅集中在短期，则宏源证券至少还有1~2个涨停。“合并完成后，存续公司仍有再融资需求，因此PB估值水平还有下降空间。”中信建投研究员魏涛认为。
同样乐观的还有招商证券的研报。“双重架构的母子公司模式是此次方案的最大亮点之一。新公司上市后的每股合理价格在5~7元之间，对应的换股前宏源证券每股价格为10~14元。”招商证券研究员洪锦屏认为。
《第一财经日报》采访的多位私募人士也表示，从目前的盘面来看，卖盘稀少，显示出强烈的看多预期。“涨停至少还有2~3个。”一位私募人士称，从估值预测股价并不准确，资金行为更多跟市场氛围相关，在中央汇金“在下一盘大棋”的总体思路下，他大胆预测股价至少会先涨到14元。
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