7月25日晚间，我国证券业史上最大重组方案终于出炉，宏源证券正式公告了与申银万国之间的重大资产重组方案。周一停牌近10个月的宏源证券毫无悬念的收获“一”字涨停，昨日该股又再度收获第二个“一”字涨停，上涨势头十分迅猛。

　　据公告显示，申银万国证券（简称“申万”）拟以换股吸收合并的方式吸收合并宏源证券，申万计划向公司全体股东发行A股股票，以取得公司股东所持全部股票；合并完成后，申万作为存续公司承继及承接宏源证券的全部资产、负债、业务、人员、合同等一切权利与义务，宏源证券终止上市并注销法人资格；申银万国股票将申请上市。宏源证券本次换股价格溢价20%，为9.96元/股，申银万国本次发行价格为4.86元/股，故换股比例为1:2.049。按申银万国本次发行价格为每股4.86元股计算，合并后总市值将达722亿元，仅次于A股上市证券公司中的中信证券和海通证券，排名第三。

　　对此，分析人士表示，市场青睐宏源证券的原因，主要源于以下四大方面：

　　第一，交易定价较为合理。申银万国在自身定价合理的情况下，同时给予宏源证券股东20%的溢价，在此基础上，申银万国本次发行价格为4.86元/股，而市场普遍预计每股合理估值区间为5元至7元甚至更高，因此，当前市场对宏源证券的疯狂追捧可以理解是提前释放换股后申银万国股价上涨的预期。

　　第二，双重保险为股价护航。第一重保险是宏源证券将安排中央汇金或其他第三方作为现金选择权提供方，宏源证券每股现金选择权价格为8.12元/股，相当于汇金对宏源证券的股价进行托底，即在换股时若宏源证券每股股价低于8.12元，投资者可使用现金选择权保证自身权益。

　　第二重保险为控股股东建银投资宣布，自公司重组董事会召开后第3个交易日起的未来六个月内增持不超过1.99亿股，占宏源证券总股本5%，增持股价不超过重组换股价。即股价在9.96元的换股价以下时，公司股东建银投资将以增持的形式给予股价有力支持。

　　第三，模式上的创新有望增厚公司业绩。整合后的上市公司以金融控股的形式出现，在证券子公司的基础上，发展保险、银行、信托等综合金融业务，形成母公司综合发展、子公司专注证券业，有效地避免了注册地利益之争，改变了过去上市公司单一依靠证券业务的发展模式，更有机会担任中央汇金的金融资产证券化平台。另外值得一提的是，申银万国的优势在于经纪业务、资管业务、投资咨询业务,而宏源证券的优势业务有投行业务、固定收益产品的发行和交易。两家公司的业务整合势必上演“1+1>2”的强强联合效应，更大的影响力以及良好的发展预期自然使该股更受市场追捧。

　　第四，市值增大，流通市值缩小。重组完成后，申银万国股东全部要锁定一年，同时宏源控股股东建银投资还需要加长锁定期。因此，虽然合并后总市值增大，但是流通市值反而缩小至130亿元，截至昨日宏源证券流通市值为345.51亿元。流通盘的大幅减小将增加公司股票的稀缺性，也成为目前市场上宏源证券股票备受青睐的原因之一。