21世纪网上半年12%的投资收益如何做到？平安大华投资总监焦巍的思路是回避那些过于依赖政府投资支持的行业，在市场的主题投资热点中灵活切换。
追热点先做减法
基金二季报发布进入密集期，21世纪网发现一个现象：无论是股票型基金还是债券型基金，前一年的业绩冠军，往往在第二年排名就发生逆转，迅速掉到队末，能够连续保持在行业前十分之一的少之又少，但掌管平安大华行业先锋的基金经理焦巍做到了这一点。截至7月8日，其掌管的基金今年以来增长率达到13.6%，过往两年的增长率达到63.28%，无论短期业绩还是长期业绩，均排在行业的前十分之一。
“我们上半年的策略是低仓位、高贝塔、跟热点、炒波段。”基金经理焦巍如此概括今年以来的股票投资。今年基金的规模已经接近10亿,但他透露，有一段时间，组合中的股票数不超过30只，而且在短期内可以向热点充分倾斜，如有的热点行业，整个行业占沪深300总市值比例不到10%，而他的组合则配备了将近40%。从平安大华行业先锋一、二季报看，两个季度末，持仓比例较高的集中在医药、智能装备行业，其中近期市场的大热门基因测序股达安基因，持股比例为2.5%，为第九大重仓股。
这样的集中持仓相对风险较大，如果热点选择错误，基金将付出较大的机会成本， 焦巍的思路是先做减法，“跟加杠杆有关的，选择回避”，这就绕开了房地产业；“高度依赖地方财政的行业，选择回避”，又绕开了安防、环保、高铁等行业；“经济增速放缓，资本品的投资回报率急剧下行，加上外汇占款数据也萎缩的厉害，房地产很难有起色。而前几年政府财政收入增长速度远超GDP增速，在土地财政较难支撑的情况下，像安防、环保这些跟政府做生意的行业盈利难度或将增大，需要谨慎对待。”新公布的二季报中，曾经重仓的安防、环保股已经不见踪影，焦巍解释，“不看好的，坚决一股不买。”
不看宏观看新兴
接受21世纪网采访时，焦巍谈了几个态度鲜明的观点，一个是“股市与宏观经济无关”，他认为，尽管最近又在提“稳增长”，央行在货币政策上也出台了一系列的“微刺激”措施，但经济的趋势不会为之改变，“投资界认为三季度若经济企稳，股市能有一波行情，我倒不这么认为，反而，三四季度经济越差，大家对经济刺激的期望值越高，股市反而会有表现，反之，经济企稳，原有的那些稳经济的措施不出台了，市场可能波动更大。”焦巍说，整个2014年，股市走势已经与宏观经济相关度不高。
焦巍曾认真看过《旧制度与大革命》，他得出的结论是，对旧制度的改革将带来更大的改革需求，但并非所有需求都能被满足，在就业数据面前，改革可能将采取“退二进一”的形式推进，二季度为了稳增长而推出的微刺激的模式也就应运而生。“去年被寄予厚望的国企改革、军工板块的主题投资，落实速度均低于预期，相关上市公司也并没有足够好的回报。”焦巍说。
“股市资金直奔大革命，所以市场中具有博弈价值的主题投资机会层出不穷。”
所谓的“大革命”，指的是新兴行业带来的机会，如今年热门的动力电池、基因测序，智能装备、3D打印等概念，得到资金的轮番追捧。“我相信，下半年的市场肯定还有类似这样的烟花般绚烂的主题投资机会，我们也会积极参与。”焦巍预测，这样的机会仍将集中在医疗、互联网教育、智能装备等领域。
白马非马
既然大胆拥抱新经济，是否所有的新兴产业都可以尝试一番？焦巍认为，今年市场还有一个非常明显的特点：“白马非马”，白马股普遍涨不动，就连新兴行业中的白马股，也出现滞涨行情。焦巍坦言，今年上半年把重仓股中的白马股都卖掉了，“新兴行业的白马股，市场也不待见，一些是投资逻辑发生变化，有的则是估值过高了。”焦巍认为，在投资逻辑不变的情况下，超过200亿市值的白马股，对应的合理市盈率应在30倍上下，100亿市值的，则对应40倍，300亿市值，合理的市盈率水平应该在15倍左右，否则就是高估。他坦言，现在更偏爱市值小，低渗透率的公司。
从他所管理的基金总仓股组合看，即便是对特别偏爱的医药行业，也是这一思路，主要重仓的信邦制药、金陵药业都是属于医疗概念而非制药，市值也相对较小。“白马制药股今年表现不佳，在个股选择上是首先回避的标的。”
焦巍认为，主题性行情或将驱动越来越多的中小市值股票走出独立行情，一直到四季度，本轮投资策略仍是回避那些市值庞大、并且在去年市场中严重透支的白马成长股，他更愿意将更多的精力挖掘那些在细分领域具有竞争力、市值依然较小、发展空间广阔的中小市值成长类品种。
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