在刚刚结束的2014年上半年的基金业中报中，曾经的优等生大成基金交上了一份不太好看的成绩单，无论是投资业绩还是资产规模都在走下坡路。据同花顺iFinD的数据显示，截至7月7日，大成基金旗下的15只主动管理型偏股基金中，有13只年内净值出现负增长，占比86.67%。从绝对收益上看，有接近9成的大成系主动偏股基金已经为持有人亏了钱。作为曾经公募业内的老十家，大成基金的表现着实让人大跌眼镜。老将离去、新兵乏力、业绩下降、规模缩水……这些问题让这位在基金市场纵横了16年的“老人”困扰不已。回想2011年的重庆啤酒事件，之后大成基金一直不温不火，似乎还没有从创伤中恢复过来。
梦碎重啤 集中持股遭质疑
2009年，大成基金开始对重庆啤酒建仓，有数据统计，截至2011年三季度末，大成旗下的大成创新成长、大成财富2020、大成优选、大成精选等9只基金重仓重庆啤酒，共持有4495.15万股。这只重仓股也曾经给大成带来过辉煌，从2009年1月1日至重庆啤酒停牌前11月25日，涨幅超过500%，大成基金也凭此股帐上最高浮盈超过20亿元。但是往往，我们猜到了故事的开头，却没有猜中结尾。2011年12月8日，由于普遍怀疑重啤乙肝疫苗研究数据造假，重庆啤酒遭遇连续9日跌停。这对大成基金来说无疑是晴空霹雳，有数据显示，9日跌停后大成基金帐上浮亏22.3亿元。
除了账面浮亏，基民的巨额赎回更是雪上加霜，12月8日和12月9日的赎回份额超过40亿份。有媒体报道，仅12月8日一天，赎回基金份额就超过了30亿份。
时任股票投资总监刘明表示，大成基金看重投资安全边际。重啤主业啤酒市场份额稳定，盈利能力强，在重庆地区有很高的市场占有率，与同行比，重啤销售毛利率也较高，即便不考虑乙肝疫苗项目，啤酒业务业绩就可以基本支撑成本价。而疫苗研发一旦成功，上涨空间可能很大，符合大成的投资逻辑。
但是，有媒体报道，大成的医药研究主管吕猛一直在跟踪（合成肽）乙肝疫苗项目的临床表现，他根据自己调研所了解到的一些情况，在公司内部进行了推荐，针对基金经理的质疑和问题，做了大量的解释和完整的病毒学学科逻辑推理分析，在得到基金经理的初步认可后，这只股票才得以进入股票库。因此，乙肝疫苗对重啤是否入仓还是有很大影响的。有业内人士认为，大成基金作为专业的投资机构，不可能不明白重庆啤酒所从事的 疫苗研究 本身就是充满风险的，但依然孤注一掷。高度集中的持股策略显然忽视了投资重庆啤酒这样高估值品种所面临的各种不确定因素。此事将基金集中持股的风险进行了前所未有的暴露，而大成基金通过押宝式的集中持股方式来获取收益，其投资模式和风险控制也受到各方质疑。
老将出走 新兵难挑大梁
重啤事件似乎是伤了大成基金的元气，不仅在规模和业绩上大受损伤，大成的人事调整也一荐接一荐，似乎一直都没调顺过。首席投资官位置更像是经历了一个循环。重啤事件之后，刘明卸任，由曹雄飞临危受命接任首席投资官兼股票投资部总监，三年之后，曹雄飞离职，重啤事件的踩雷者刘明重新出任首席。此次调整，其本意也许是为了抵消近两年投资业绩平淡的尴尬局面，但启用败军之将刘明，是否就能提升市场对大成的信心呢？此外，总经理王颢也离开大成转投人保，据金融投资报报道，大成旗下任职10年以上的基金经理何光明和周建春离职，任职7年的朱文辉离职，胡琦、黄万青、施永辉在公司内部工作调整，2013年全年大成基金人事变动多达20余起，旗下半数以上基金涉及其中。
老人不断离去的同时，大成基金也在不断提拔新人。资料显示，大成基金目前共有基金44只，基金经理24人，其中基金经理任职年限超过5年的只有4位，在3年以下的则多达16位，占比达到三分之二。虽然是新人辈出，但这样的团队显然没有交上一份拿得出手的成绩。
据WIND数据显示，2013年所有主动管理的偏股基金收益率的算术平均值超过14%，而大成基金仅为9.66%，跑输平均水平，大成蓝筹稳健、大成创新成长、大成景阳领先净值下跌，而大成价值增长、大成优选、大成行业轮动等基金涨幅均不超过5%，表现低迷。
据经济参考报报道，2013年，大成基金就“栽”在了银行股上。Wind数据显示，2013年四季度，大成基金旗下基金的前十大重仓股中有四只银行股，分别为招商银行、兴业银行、浦发银行和民生银行，这些银行的股价悉数下跌，其中民生银行和兴业银行大跌逾20%。而十大重仓股中也仅有中国平安和格力电器两只股票上涨。
今年上半年的成绩也不尽如人意，有数据显示，以旗下主动偏股基金的算术平均值来看，大成基金今年上半年的成绩单为-3.65%，排在70余家基金公司倒数第13位。今年上半年的前五大重仓股里面，民生银行大跌19.56%，康美药业跌16.94%，行业银行跌1.09%，中国平安跌5.73%，仅万科A上涨2.99%。
业内人士称，大成基金业绩和规模的下降都与公司剧烈的人事动荡密不可分，虽然人才困境或是目前基金业的通病，但一年内高达50%的基金经理变动率，不免令人咋舌。老牌基金经理流失，新的团队选股能力让人担忧，最终受损的还是基金投资者的利益。
谋求转型 大成能否脱困
日前，证监会发布重新制订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《运作办法》)及其实施规定，自2014年8月8日起，公募基金产品的审查将由核准制改为注册制。
“这也是行业竞争越来越市场化的表现。”上海证券基金研究中心分析师刘亦千表示，监管层鼓励创新，新产品的发行越来越容易，对于传统的基金公司也提出了新的挑战。大成基金作为老十家代表，面对新的变化，虽然也在尝试加大发行新产品的步伐，但通过业绩下滑趋势未得扭转这一事实，也让基民对其能否在竞争中挺住心存疑惑。
大成基金的股票型基金和混合型基金占比一直比较大，而近两年的收益却渐有垫底的趋势，于是在谋求转型的路上，大成瞄准了固定收益类产品。有媒体报道，2013年以来，公司共发了13只新产品，主要为固定收益类的产品。在市场固定收益类产品占据半边天的背景下，大成紧跟市场脉络，做了不少努力，比如今年年初，和兴业银行合作推出的兴业宝，近日又和上海预付卡巨头上海得仕公司进行合作，推出得仕宝，本月即将发行的大成添利宝货币基金是大成基金旗下首只引入E类份额的货币基金。
不过这一切却难以阻止大成在规模排名上的逐渐下降。在有效规模排行榜上，大成基金2012年是917.31亿元，排名第9。2013年全年为818.46亿元，排名第12。今年上半年，大成基金以642.87亿元的规模排名第16。虽然新产品不断，但一直小打小闹，缺失了“老十家”应有的气魄。从目前的情况来看，宝宝们在本周的收益率几乎全线“破五”，兴业宝的7日化收益率为4.44%，在宝宝军团收益率日渐“消瘦”的情况下，兴业宝的未来也让人担忧。大成添利宝作为国内第5只E类份额的货币基金，目前属于稀缺产品，是否能迎来市场叫好也还未知。
此外，按照《运作办法》规定，5000万元资产净值，将成为基金“清盘”的一道红线。
大多数基金公司都担心清盘带来的多方压力，认为根据市场变化积极转型将成为一条主要出路。大成基金首当其冲，于2014年1月将大成中证500沪市转型为大成健康产业股票型基，成为首只转型的“迷你”基金。但是济安金信基金评价中心主任王群航表示，之所以规模小是因为投资者不愿意持有，归根结底缘于业绩表现不好。“迷你”基金转型后是否能迎来新的发展也不得而知。天相投顾的数据显示，大成基金旗下的44只基金中，有15只基金规模低于2亿元，这些小规模的基金都可能会成为转型的主力。
与银行合作、发行E类货基、“迷你”基金转型……大成基金在创新之路上多面出击，但是整体效果却显得差强人意，面对规模业绩缩水和转型前景未明双重压力，大成基金能走出当前的困局吗？（胡锦旋 综编）
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