并购重组新规别成空头支票

　　并购重组是资本市场配置资源的重要手段，也是上市公司增强竞争力的有效方式，更是促进经济结构调整的重要途径。

　　证监会自我削权，修改《重组办法》和《收购办法》，简化审批流程。资本市场寄望颇高，认为政策松绑后将迎来并购重组的新高潮。但这只是开始的一小步，也还需配套制度支持。

　　正如证监会所言，这次修订贯彻“放松管制、加强监管”的市场化监管理念，进一步“简政放权”。但是，监管部门仍需进一步贯彻市场化理念，推动相关法律法规的修改，才能真正做到市场化监管。

　　这是因为，根据《证券法》现行规定，上市公司发行股份用于并购重组的，因涉及发行股票行为，不论是否达到重大标准，仍须报经核准。W ind的统计显示，年初以来，董事会预案通过的37起重大资产重组方案中，发行股份购买资产的有34起。也就是说，目前上市公司重组绝大多数采用发行股份购买资产方式，仍需要证监会审批。

　　当然，这并不是指责监管有标题党的嫌疑，但下一步，监管层应着力落实新修订的办法，并完善相关制度，真正简化审批、加强监管。例如，去年已启动的审核分道制，就有待进一步优化。今年上半年，走快速通道审核的案例十分少见。监管层亟待完善相关标准。更进一步，对于发行制度的改革，《证券法》的修改，引入民事赔偿机制等等一系列配套制度也都有必要加速推进。

　　同时，在证监会之外，发改委、财政部、商务部和工信部等多个部门也需要政策推动，才能真正优化企业并购重组市场环境。兼并重组活动不仅涉及上市公司，还关系到更多的非上市公司，后者的审批程序也需要进一步简化。其实早在2010年，国务院出台的文件就提出“要认真清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定”。再比如说，证监会此前提出的串联式审核改并联式审核，没有其他部委的配合根本难以推进。而且，还需要采取有效措施，着力减少并购重组跨地区、跨所有制的壁垒，消除企业并购重组的外部障碍。

　　与此同时，改革还需要整体规划，避免“一放就乱”的情况出现。回顾国内并购市场的成长，1998年以前，上市公司重大资产重组并不需要审核。但随后不断有上市公司和关联方为了炒作股价、高位套现等目的，盲目进行并购，监管部门才逐渐收紧审批权限。故此，在此次市场化改革中，也要严防混迹其中的利益输送行为。

　　在推出并购重组新政策的同时，监管层同时表态，强化“事中事后”监管，强化重组当事方和中介机构的责任，引入民事赔偿机制，这些举措都显示了监管层净化并购重组环境的决心。但是，净化市场环境只依靠一个监管部门的力量远远不够，也需要司法部门的积极介入，只有这样才能打造一个阳光的市场环境。