险资加快入市仍需配套措施

　　本报记者李光磊保险资金入市近日又成热门话题。国务院总理李克强7月9日主持召开国务院常务会议。会议指出，鼓励保险资金采取多种方式，支持新型城镇化、重大基础设施建设和棚户区改造等，支持股票、债券市场长期稳定发展。

　　“这意味着保险资金与资本市场将实现更加紧密对接，使得理性投资、长期投资及价值投资的力量加强，将促进资本市场长期健康发展。”英大证券研究所所长李大霄表示。

　　事实上，险资入市已是一个老生常谈的话题了。从1999年管理层允许险资投资封闭式基金以实现间接入市，到2004年监管层正式打开入市大门，投资股票比例最高为5%，再到2014年保监会将险金投资股票等权益类资产比例上限由25%提高至30%。险资入市从无到有，投资比例从5%升至30%，前后用了15年的时间。

　　不过，伴随着投资范围和比例的逐步扩大和提高，险资入市的步伐并未如广大投资者期望的那样“大干快上”。保监会数据显示，5月份，保险资金投资股票和证券投资基金8141.13亿元，比4月份下降79.1亿元，占比也由4月份的10.08%降至9.82%。

　　但同时，险资在其他投资领域却进展较快。“2012年下半年以来，保监会大幅拓宽保险资金投资范围。2013年保险资产配置发生较大变化，另类投资占比快速提升，2013年末另类投资占投资资产的比例均达到10%~20%。”申银万国在研报中表示，在另类投资中，又以基础设施债权计划、集合信托产品为主。2014年，保险公司继续加大另类投资力度，投资收益率有望提升至5.5%左右。

　　从理论上讲，保险资金入市能产生双赢局面。一方面，大量险资进入股市客观上能起到稳定市场情绪的作用，也会引导其他市场资金进入；另一方面，险资通过配置股票等资产，实现更大收益。从国际比较来看，我国与国际成熟市场险资入市比例还有一定的差距，如日本的比例是40%。因此，我国险资入市比例仍有很大的上升空间。

　　与此同时，险资入市的政策也是接连推出。今年以来，有关保险资金的A股利好消息可谓不断。1月7日，保监会发布规定明确保险资金可以投资创业板公司股票。2月19日，保监会再发通知，将保险资金投资股票等权益类资产比例上限由25%提高至30%，按照目前约占10%左右的比例来计算，保险资金理论上可为A股市场带来约1.5万亿元的增量资金。6月28日，保监会又印发《保险公司偿付能力报告编报规则———问题解答第23号：历史存量高利率保单资金投资的蓝筹股》的通知，该通知完善了运用历史存量高利率保单资金投资蓝筹股的认可标准，并自2014年第二季度偿付能力报告编报起施行。

　　尽管如此，险资入市还是“步履维艰”，有分析认为，这与A股市场近来整体走势的不佳息息相关。保险资金的投资更注重长期收益，也相对更趋稳健，一旦投资的风险收益比不佳，其必然不会盲目增加投资金额，否则将会对保险公司自身的生存兑付产生致命的影响。

　　在业内看来，要想让保险资金更多地投资股市，还应出台更多实质性的措施，使经济基本面继续向好，同时能通过企业盈利这一方式体现出来。这样保险资金就会进入股市，进而对股市的上涨起到推波助澜的作用。

　　东北证券分析师余承表认为，要促进保险资金进入股市，还有不少工作需要完善。首先，要完善相关的基础制度。A股市场的注册制、退市制度、上市公司和中介的诚信制度建设以及优先股发行制度等，都期待《证券法》和《保险法》的修订早日完成。良好的基础制度完善了，才有好的市场生态环境。其次，目前股市的股息率远不能满足投资组合需求，因此有必要实行类似中国版的“401K计划”。同时，在税收等方面进行改革，促进双赢模式形成。再次，要促进养老金与保险公司的合作。在业务方面，社会养老和保险业务有很多重合的地方，可以共同打造相关产品，形成优势互补。