周小川：新政策工具需要抵押品

　　每经记者 万敏 发自北京

　　昨日（7月10日），在中美战略与经济对话 “金融改革与跨境监管专题会议吹风会”的新闻发布会上，中国央行行长周小川表示，央行准备用短期和中期政策工具来引导利率水平，正准备两个或三个政策工具。此外，他还提到新的工具将会要求抵押品。

　　此前，有媒体报道称，中国央行正在创设简称PSL（抵押补充贷款）的新型基础货币投放工具，以这种定义和期限类似再贷款的贷款利率更好地确定和引导中期政策利率。

　　“外汇占款退出基础货币投放主要渠道，PSL能借此取代再贷款引导中期政策利率，推动货币调控手段数量型调控往价格型调控转型，并直接为‘调结构’领域低成本资金，定向降低薄弱环节融资成本。”民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友昨日如此评论。

　　昨日，国信证券在研报中指出，随着今年外汇占款的趋势下滑，央行遇到基础货币投放渠道缺失的问题。重启再贷款可在短期内提供基础货币，但再贷款是信用贷款，不需要抵押品，历史上存在信用风险问题，并非长久之计。因此，央行需要寻找新的合格抵押品来发放货币，并“猜测PSL是将贷款资产作为抵押提供流动性的基础货币投放方式。”

　　“央行的货币政策调控工具已经发生了明显变化，面临经济增速下滑的压力，仅通过对特定部门的定向降准来加以支持，并希望借此能够帮助经济结构调整。”北京地区一位金融机构分析人士对 《每日经济新闻》记者表示，延续这一思路，PSL也将得以避免货币政策放松时“大水漫灌”式的缺点，引导资金分配建立起更为平衡的结构。不过，目前尚不清楚其具体将如何运作。

　　周小川还表示，将增加人民币汇率弹性，减少外汇市场干扰，“国际市场依旧不太平静，各国货币政策调整会引起一些波动。中国保持谨慎态度，在波动太大市场不太平静时，保持适度干预；如果市场比较平静，中国汇改的步伐会更快的。”

　　周小川还指出，利率市场化时间表当然也还是依靠各种外汇条件、国际国内经济。

　　由于长期的贸易顺差、稳定的升值预期、国内外利差的存在，人民币市场已经成为国际短期资本的套利市场，甚至短期资本成为了主导人民币汇率的一方角力者。从5月份骤然减少的央行口径外汇占款规模等种种迹象，显示央行正在将外汇市场的主导权过渡给市场，但通过对人民币中间价的定价与操作，央行仍保持着人民币汇率唯一管理者的主导地位。

　　对于房地产市场调控，周小川表示，宏观经济角度讲，央行强调整体低通胀的目标，维持总体物价水平稳定同时也调控了房市。但房市有时也有自己的走向。从央行角度讲，通过宏观审慎管理来管理房市方面的需求，也就是通过LTV（抵押贷款和价值比），给予房地产开发商融资一定指导。