险资投资新政出台两年：上市险企投资活跃度提升10个百分点

　　新华保险2014年第一季度的投资活跃度为32.3%，同比增长18.6个百分点；中国太保今年一季度的投资活跃度也由去年同期的10%提升至16.3%

　　距离保监会推出放宽险资投资新政的2012年7月已有两年时间。两年来，在保险投资领域中可以言说的变化，最明显的是险资对另类资产配置的规模和比重逐渐增加，而除此直观的变化之外，还有一个变化较为隐蔽，即，险企的投资活跃度正在提升。

　　投资活动现金流增长超20%

　　投资活动现金流量绝对值和投资资产规模的比例一定程度地反映了各公司当年的投资活跃程度。普华永道根据各家险企披露的数据统计的结果显示，总体而言，各家上市险企2013年年度的投资活跃度均高于2012年的水平。

　　一家中小型寿险公司的投资总监对《证券日报》（保险版官方微信账号：证券日报微保险）记者称，尽管其并未就投资活跃度指标进行统计，但从他自身的体会看，这个结论确实存在一定可信度，而就其公司的情况看，投资活动确实更为频繁了。“毕竟可投资的范围广了，尤其是对于新的投资领域，我们可能会尝试进行操作。”

　　普华永道在计算投资活跃度时，将投资活动现金流入扣除处置固定资产、无形资产和其他长期资产现金流和处置子公司现金流，将投资活动现金流出扣除支付的构建固定资产、无形资产和其他长期资产现金流以及收购子公司现金流。

　　2013年，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险投资活动现金流（为现金流入与流出之和）的增幅远高于其投资资产的增幅。

　　数据显示，中国人寿2013年的投资活动现金流入4510亿元，投资活动现金流出5077亿元，这两个数值相加计算出的投资活动现金流为9587亿元，同比增长29.3%，而其2013年年末的投资资产仅增长3.2%；中国平安2013年的投资活动现金流同比增长24.7%，投资资产增长14.5%；中国太保2013年的投资活动现金流同比增长37.5%，投资资产增长6.3%；新华保险2013年的投资活动现金流同比增长36.2%，投资资产增长14.7%。

　　与此同时，这4家上市险企2013年的投资活跃度都较2012年水平有所提升，且提升幅度均在10个百分点以上。

　　以中国人寿为例。该公司2013年的投资活动现金流量绝对值为9587亿元，而2013年年底时中国人寿的投资资产为18487亿元，用投资活动现金流量绝对值除以投资资产计算出的中国人寿2013年的投资活跃度为51.9%，相较其2012年投资活跃度（41.4%）提升了10余个百分点。

　　另外3家险企的投资活跃度亦有明显提升。其中，中国平安的投资活跃度由2012年的210%提升至2013年的228.6%，提升18.6个百分点；中国太保2013年的投资活跃度为55.5%，2012年为42.9%，提升幅度超过12个百分点；新华保险2013年的投资活跃度则由2012年的74.2%升至88.2%，提升了14个百分点。

　　同时，上述数据亦反映出，不同保险公司之间的投资活跃度呈现较大差距，除中国平安达到200%外，其余公司的投资活跃度均在100%以下。2013年投资最活跃的是中国平安的投资活跃度（达到了228.6%），相较投资活跃度最低的中国人寿（为51.9%）高出170余个百分点。

　　而2013年投资活跃度的提升并非一时现象，事实上，从今年一季度的最新数据中，亦可看出险企的投资活跃度总体呈上升趋势。

　　《证券日报》记者根据各家险企今年一季报数据统计显示（中国平安未公布投资资产），新华保险2014年第一季度的投资活跃度为32.3%，相较其2013年同期13.7%的水平，高出了18.6个百分点；中国太保今年一季度的投资活跃度也由去年同期的10%提升6个百分点，至16.3%。中国人寿的投资活跃度略有下降，由2013年第一季度的14.3%微降至12.7%。

　　与险企关注另类资产相关

　　某资管公司固收部门投资人士对《证券日报》记者表示，从其了解的情况看，新放开的投资品种主要为非标资产，险企投资目前在做的一个调整即收缩部分存款和债券的配置规模，转而增加对非标资产的投资，险企投资活跃度随之出现提升。

　　在保监会放开投资前段的大背景下，上市险企纷纷增加了对债权计划、金融产品等另类资产的关注度，最近一年以来，在规模约8万亿元的险资运用余额中，另类资产的占比已经提升了7.4个百分点。

　　最新数据显示，截至今年5月底，保险资金运用余额82907.19亿元，其中，银行存款占比28.14%，债券占比42.93%，股票和证券投资基金占比9.82%，其他投资15847.94亿元，占比19.11%。而在去年5月底70898.15亿元的险资运用余额中，其他投资8328.7亿元，占比11.75%。其他投资资产的规模增长了7519.24亿元，同比增长90.3%。

　　该人士认为，由于目前险资对非标的配比仍较低，短期内险资增加非标投资的趋势仍将持续，因而在这一趋势下，投资活跃度可能会持续提升，持续到何时，取决于非标资产的期限长短。“这也对险资投资收益率的提升起到一定的促进作用，毕竟非标资产的收益率相对存款和债券要更高。”

　　2012年下半年，保监会陆续发布了十余项险资投资新政，涉及险资投资债券、股权和不动产、金融产品、境外投资、基础设施债权计划、金融衍生产品、股指期货等，拓宽了投资范围和投资品种。

　　本报记者也了解到，就投资新政出台两年后，险企的投资活跃度是否提高的问题，事实上，并非所有保险投资人士都持肯定回答，如某健康险公司投资部门负责人就不认同投资活跃度已经提升的说法，但保险投资新政出台对保险公司资金配置渠道的增加和险资投资收益率的提升有帮助，已是业内的共识。

　　“在投资渠道拓宽的同时，2014年保险公司更应加强对投资风险的识别、风险偏好的设定、投资品种估值等最基本的风险管理措施。”普华永道认为。

　　2013年及2012年上市险企投资活跃度

　　单位：百万元

　　指标计算公式中国人寿中国平安中国太保新华保险

　　2013年 2012年 2013年 2012年 2013年 2012年 2013年 2012年

　　投资活动现金流入 A 451062 271333 1293764 1035768 176995 100587 214762 137871

　　投资活动现金流出 B 507730 470062 1519187 1220081 193010 168578 269891 217921

　　投资活动现金流量 C=A+B 958792 741395 2812951 2255849 370005 269165 484653 355792

　　绝对值