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从容投资:下半年弱幅的波动

2014年07月08日 16:18    来源: 和讯    

  本周上证指数上涨1.12%,创业板指数上涨1.64%。申万28个一级行业,尽皆上涨。涨幅前5大子板块为:国防军工(4.60%)、纺织服装(3.88%)、电气设备(3.18%)、机械设备(3.16%)、医药生物(2.95%)。涨幅较小的5个子板块为:休闲服务(1.06%)、钢铁(0.68%)、银行(0.64%)、家用电器(0.57%)、食品饮料(0.54%)。

  2014年已然过半,从指数表现来看,2014年上半场,上证指数下跌3.20%,创业板指数上涨7.69%。

  如果以一个词来形容2014年上半场的行情,那就是“纠结式震荡”:面对宏观经济数据的下滑,市场纠结于宏观经济到底处于什么状态,以及何时企稳;在2013年利率高企、流动性紧张的阴影下,市场纠结于2014年上半年利率水平到底是走高还是走低,以及是否会再度发生钱荒事件;在改革进入深水区、进度迟缓下,市场纠结于改革能走多远,以及政府到底会不会刺激经济;在房地产销量大幅萎缩下,市场纠结于房地产会不会有崩盘风险。

  在纠结中,市场情绪在乐观与悲观中往复,由此带来一个极度震荡的上半年行情。

  展望下半年,得益于出口的恢复,以及投资的稳定,宏观经济运行料将继续微弱回暖。而货币供应,由于经济结构性失衡的现状并未有多大改观,即使央行态度稳中偏松,银行间流动性宽松,但实体经济的融资依旧困难,结果便是银行间利率下行,而实体经济利率并不会明显受益于流动性宽松。这一趋势,也是近期央行多次发力政策,促进小微企业贷款的内在原因。从改革进度来看,在中央加大政策执行督查的作用下,一些关键性的政策,财税体制改革、国企改革等,或会有突破,但执行效果如何,仍需一段观望期。下半年,最大的不确定性,便是房地产领域,上半年成交萎缩,但价格坚挺,风险得以推迟。下半年销售持续萎靡的情况下,价格如何走势,对投资增速、金融体系的影响有多大,都无法预知。

  由此,下半年的经济格局,或会是处于一种“宏观确定,但微观不确定”的状态,相较于上半年的纠结,下半年的市场环境会更明朗,但股市表现大概率还是会处于弱幅的波动中。

  此外,延续上周提到的“经济数据回暖,流动性宽松,政府有意托底经济”等逻辑,本周沪深两市表现强劲。但周四晚间,一条 “6月银行信贷规模扩张太快。央行对工行、国开行定向发行1000亿央票”以锁定银行一部分基础货币的消息,给市场带来干扰,周五股市下跌明显。但此消息即使属实,对市场的影响也是短期的,只要央行对流动性稳中偏松的态度不发生转变,或者银行信贷扩张不是恶性的,那么市场并不会由此逆转。


(责任编辑: 李乔宇 )

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