上周，又有两家公司东阳光科和合兴包装宣布设立并购基金。根据不完全统计，今年以来已有超过20家公司宣布设立或参与并购基金的设立与投资，其中仅6月份设立的并购基金规模就超过70亿元。对此，知名财经评论人宋清辉等业内人士昨日接受记者采访时表示，上市公司借助并购基金可以整合产业链及优质资产，有利于其做大做强，也给PE机构提供了新的退出渠道。
上月设立并购基金超70亿
上个月，多家公司宣布成立或参与投资并购基金，总资金超过70亿，其中当代东方手笔最大，与华安资管发起了50亿规模的并购基金。除此之外，山水文化发起了规模20亿的并购基金，片仔癀、联创光电等公司也发起了并购基金。
当代东方6月16日公告，已与华安资管签署《设立产业基金战略合作协议》，双方共同看好中国文化传媒领域资产的投资、并购及相关上市公司定向增发业务，拟在相关产业及领域进行投资。双方共同发起设立的产业基金总规模50亿元，存续期限为1.5+1.5年，该产业基金将参与包括文化传媒行业优质资产的并购、重组、新设等一系列涉及一二级市场的投资。
山水文化则于6月7日公告称，公司与七弦投资、六合逢春拟共同发起设立一只文化产业投资并购基金，用以参投或收购符合公司发展战略需要的文化类企业，该基金总规模20亿元，存续期为3.5年，重点投资行业包括动漫、游戏、影视、旅游、演艺及移动互联网等领域。
除了参设并购基金之外，上市公司还与创投共同成立创投机构。6月25日，厦门国贸披露，其下属两家子公司与上海东方汇富创投拟分别出资350万元、310万元和340万元，共同设立厦门国贸东方创业投资管理有限公司。
“上市公司频繁设立并购基金也从侧面反映了最近一年多的并购重组热潮。”南方基金首席策略分析师杨德龙称，“现在是并购重组的大时代，上市公司借助并购基金可以做大做强。”
资料显示，并购基金早已是全球私募股权投资基金领域中规模最大的基金类型。数据显示，目前全球超过9000家私募机构管理超过1.9万亿美元的资金，其中并购基金占比达到63%，而国内并购基金不管从规模还是发展程度仍然处于初级阶段。
围绕产业布局定投资范围
记者注意到，上市公司参与设立并购基金的投资范围很广泛，但基本都与自身产业布局相关，并且合作方大多具备资本市场资源和经验，如上周公告成立并购基金的东阳光科和合兴包装。
7月3日，东阳光科公告称，公司拟与深圳市九派资本管理有限公司共同发起设立专门为公司产业整合服务的并购基金，规模不超过3亿元，其中公司占股99%。
公告显示，该并购基金作为公司产业整合的平台，围绕公司既定的战略发展方向开展投资、并购、整合等业务，加快拓展移动互联、通信电子（含NFC）、可穿戴设备、高端新材料等领域。
资料显示，九派资本是以创投、并购、财务顾问、市值管理为主业的综合性资产管理公司，1998年以来公司成功设立多家私募股权基金。
公司表示，此次合作能够充分发挥合作双方的各项优势，利用产业基金作为公司产业整合的平台，加快公司的布局，围绕公司既定的战略发展方向开展投资、并购、整合等业务，加快推进公司产业发展战略，有利于提升和巩固公司在行业内的龙头地位。
此外，合兴包装7月1日公告称，全资子公司新疆裕荣投资拟与中新融创资本管理有限公司合资设立并购基金，规模4亿元(首期2亿元)，在包装领域及其上下游进行合作，公司用4000万元参与认购首期20%份额。运营模式为基金通过股权收购、资产收购和增资等收购方式，控股质地优良、盈利能力强、具有良好发展前景的并购标的，待并购标的整合成功、培育成熟后，寻找合适方式变现(合兴包装有优先收购权)，最终实现各方利益的最大化。
同信证券分析师胡红伟表示，从并购范围来看，大多与其自身的行业相关，可以加快上市公司的产业整合和结构升级。“上市公司发起设立或参与并购基金，其意图在于希望借助并购基金平台整合上下游产业、寻找合适投资标的，布局目标领域的优质项目。” 知名财经评论人宋清辉称。
联手专业机构可双赢
目前，上市公司参与私募股权投资已是司空见惯的现象。但主要模式多为三类：上市公司认缴基金份额成为基金的有限合伙人；上市公司设立直投部门或子公司进行产业投资；上市公司独立发起设立并管理产业基金。
然而，从上述公司公告来看，与PE、创投等专业机构联手设立并购基金已成为主要的方式。如何看待这种合作模式?
对此，华东一家券商资本市场部负责人对记者指出，“这种模式是双赢。对于上市公司而言，一方面可以利用专业的投资团队及其便利的融资渠道，放大杠杆，为公司储备更多并购标的；另一方面将收购标的在并购基金下面运营一段时间，待孵化成熟后再注入上市公司，降低并购风险。此外，国内绝大部分的PE退出渠道都高度依赖IPO，但IPO堰塞湖现象严重，对于PE等机构来说，待项目成熟后让上市公司收购，这无疑为其提供了一个较佳的退出渠道。”
南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“通过和专业机构联手进行并购重组，可以整合产业链上的各种资源，将好的资产整合起来，发挥协同效应。通过并购优质项目，加快行业整合步伐，为公司持续健康发展提供保障。”
“投资者应警惕一些公司为了炒高股价而制造各种题材和概念，现在上市公司并购冲动的根源在于利用一二级市场的估值差进行套利。”同信证券分析师胡红伟对记者称，“一些公司在一级市场上以10倍左右PE买入资产，由于在二级市场其估值可能达到四五十倍，这样股价必然会暴涨，这也是最近一年多并购重组牛股频出的主要原因。通过与PE合作进行利益捆绑，增加了并购交易成功的机会，因为对股价推动力越大，PE退出的获利空间越大。”
知名财经评论人宋清辉对记者表示，“相比传统的直接收购模式，该模式灵活性更高，能够有效地降低上市公司并购风险，避免收购后项目业绩的波动对上市公司造成负面影响。并购基金作为上市公司优化资源配置和产业结构调整的方式之一，机构参与热情也很高涨，预计未来将会有更多的上市公司联手机构成立并购基金。”
PE与产业资本 协同并购是主流
与KKR、黑石、TPG等并购基金大佬在美国市场风生水起不同的是，在中国并购基金江湖，私募股权基金更多扮演的是助力产业资本的角色，独立主导的控股型并购并不多见。随着券商、产业资本、以及大型PE机构对并购基金参与度逐渐提升，业内人士普遍预期，我国并购基金将步入快速发展期，未来几年将成为我国私募股权投资市场重要的基金。
在全球，并购基金早已是私募股权投资基金领域中规模最大的基金类型。并购基金的规模已超过Growth PE ，成为另类资产的首要配置。有数据显示，目前全球超过9000家私募机构管理超过1.9万亿美元的资金，其中并购基金占比达到63%。不过，清科集团董事长倪正东预测，我国并购基金要成为主导至少还需要十年时间。
并且，由于国内并购基金的发展仍然处于初级阶段，相对于国外成熟的并购基金发展模式，国内完全主导并购交易的基金十分稀少，业内人士认为，短期内协同并购模式仍将是主流。（中证）
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