券商系并购基金崭露头角

　　国金证券直投子公司国金鼎兴投资有限公司日前宣布，与诺亚财富携手发起设立专注夹层投资的结构化并购基金——上海国金鼎兴一期股权投资基金中心。随着中信证券、海通证券、华泰证券、国金证券等券商纷纷设立并购基金，券商等机构成为并购市场重要的创新推动力量，协同细分行业龙头企业并购成长成为券商系并购基金的着力点之一。

　　国金鼎兴以并购夹层投资为主

　　据悉，国金鼎兴基金首期募资金额15亿元，第一期7.5亿预计半年内投资完毕，其策略就以并购夹层投资为主，服务于细分行业龙头企业的并购成长。据介绍，夹层投资在中国并购市场的发展机遇主要体现在五大方面：一是参与上市公司对目标企业的分步收购，以较低对价实现控股权转移；二是为管理层收购等项目提供资金支持；三是为借壳方提供融资或参与收购上市公司部分股权；四是与国内优秀高成长企业合资设立新公司，开展地域扩张及业务整合；五是参与上市公司收购时的配套融资。

　　国金鼎兴表示，“十二五”规划已经为17个行业提出了通过并购重组提升行业集中度的要求，预计“十二五”期间全行业并购规模达到6.5万亿元，上市公司年并购规模将达到约8500亿元，将产生巨量的并购融资需求。而同时，我国并购市场融资渠道单一，收购方式匮乏，自有资金占比接近70%，美国并购资金融资方式多元，股权债券和并购贷款、债券融资合计超过80%，未来创新空间巨大。

　　券商并购基金日益活跃

　　除了国金证券，目前国内已经有多家券商设立并购基金，如中信证券、广发证券、华泰证券、海通证券等均推出并购相关产品。目前券商有几类设立并购基金的方式，一是参与地方主导的并购基金，特别是一些具有资金实力的大券商。二是合资组建并购基金，与国际知名资本巨头开拓国内业务。三是直投模式，由券商自有资金发起设立，也可以向社会募集资金，发起设立并购基金产品。

　　在运作模式上，并购基金也各有不同，有些是以产业并购为主，有些是参与政府主导基金的管理，还有一些则是以协同并购、夹层基金的方式满足了市场多种需求。

　　业内专家认为，当前正值产业升级和转型的重要时期，市场中并购交易步伐提速，企业资金需求扩大，并购资本可以借此机会支持中小企业通过债券融资或者杠杆收购进入主流市场，提升企业竞争力，促进市场中的资源整合。2012年以来，境内外资本市场持续低迷、Pre-IPO投资机会逐渐减少，一二级市场盈利空间逐渐缩小，IPO市场容量有限等大环境下，国内VC/PE机构纷纷积极布局，将并购重组作为重要的退出方式。与此同时，国家也相继发布了一系列推进并购重组的积极政策，更有力地助推这种趋势的发展。