万家基金：乐观情绪见顶看多利率债

　　近期经济已经逐步步入淡季，且主要驱动因素的动能均在减缓，因而波动较小。半年末即将过去，尽管银行间流动性不构成紧张早已达成共识，但实体面对的广义流动性仍然需要跨过这一时点，冲击已经趋于结束。7月开始，去年发电量的高基数会显现出来，压制今年的增速，使同期的经济增长开始有压力。

　　上周有媒体报道中国银行获得面向个人和企业的大额可转让存单发行资质并准备开展试点，周末中行予以部分否认，但也承认这件事在推进过程中。时机上说，当前货币市场、理财产品收益率处在下行轨道中，流动性宽松的格局确实是推动CD的有利时机。万家基金认为，推进面向个人和企业的CD是完成利率市场化的关键一步，会导致负债成本上升。而在当前银行盈利压力较大时期，这一推进对维持表内表外信贷资源的宽松有不利影响，对稳增长形成制约。是否会搭配其他宽松措施一并推出，后续需要密切关注。

　　整体而言，万家基金认为，促使市场发生明显波动的驱动因素较少，市场可能保持震荡。策略上，基于乐观情绪见顶继续看多利率债，预计兑现尚需一些时间。在利率下行兑现之前，对信用债可以继续关注。