需求难改疲软 下半年煤价继续弱势

　　展望下半年，受经济增长放缓、煤炭产能过剩等多种因素影响，煤炭行业发展形势难言乐观。煤炭需求疲软态势短期内难以改变，国内煤炭产量将继续被压制，煤炭进口量将总体趋于平稳，煤炭价格将继续保持弱势，行业盈利能力面临进一步下降，行业固定资产投资降幅或将进一步扩大。

　　煤炭需求难改疲软态势

　　下半年经济增长将继续面临下行压力。一方面，固定资产投资增长或将进一步放缓，特别是由于房地产市场不确定性增大，房地产开发投资可能会受到较大制约;另一方面，受国内劳动力成本提高，世界经济形势日趋复杂等因素影响，进出口增长仍将面临不小压力。经济下行无疑将使能源、原材料需求继续承压。另外，出于环保考虑，各地已经、正在或即将出台各种各样的限煤措施，煤炭需求也将因此受到不同程度的影响。

　　分行业看，预计发电和取暖用煤需求增长乏力。经济增长放缓导致全社会特别是工业用电需求增长放缓，是发电用煤增长乏力的主要原因。除此之外，水电出力增长较快，落后产能淘汰力度的不断加大，以及单位能耗下降也会制约发电用煤需求增长。而在冬季取暖季，各大城市加气代煤力度则会抑制取暖用煤总量增长。

　　钢铁行业用煤需求难改疲软态势。受固定资产投资增长放缓，特别是房地产产市场不确定性加大等因素影响，预计下半年钢材需求形势难以出现根本好转，生铁、焦炭产量也难以出现明显增长，钢铁行业用煤需求难改疲软态势。

　　水泥行业用煤需求增长也将有所放缓。一方面，水泥是重要的建材产品，如果房地产投资增长大幅回落，水泥产销量以及水泥行业用煤需求难免进一步受到影响;另一方面随着节能减排和落后产能淘汰力度的加大，水泥产品单位能耗也将继续回落，用煤需求也会受到一定影响。

　　化肥行业用煤需求继续疲软，化工用煤保持增长势头。氮肥产量难以大幅增长决定了化肥用煤需求将继续疲软。由于多个以褐煤和烟煤为原料的新建大型合成氨-尿素装置陆续投产，以无烟块煤为原料又缺乏原料优势的独立、中小氮肥企业将遭遇生存危机，无烟块煤需求可能会相对减少。化肥用烟煤和褐煤需求将有所增加，但化肥用煤总量难以出现明显增长。另外，随着煤制甲醇、煤制烯烃、煤制天然气装置的不断投产，新型煤化工用煤需求将继续保持适当增长。

　　煤炭产量将继续被压制

　　目前国内煤炭产能是充裕的，而且新增产能还在陆续增加，如果需求增加，煤炭产量增长是有基础的。但是，考虑到煤炭需求难改疲软态势，下半年煤炭产量将继续被压制，全年全国原煤产量同比将基本持平。

　　分区域看，不同区域煤炭产能释放程度会存在较大差别。对于中东部多数煤炭调入区而言，由于区域内煤炭供应不能实现自我满足，且自产煤炭物流成本相对较低，与区域外调入煤炭相比，具有相对竞争优势，煤炭产能应该能够较充分释放。对于煤炭主产区来说，特别是山西、内蒙古和陕西三省区来说，其煤炭产能释放将受到明显制约。近年来煤炭行业投资热情高涨，新增产能主要集中在以上地区，且目前仍然不断有新增产能释放，可以说目前国内过剩的煤炭产能也主要集中在这些地区。在煤炭需求整体疲软、外运需求增长乏力的情况下，这些地区煤炭产量必然会遭到压制，煤炭产能释放受限。值得注意的是，在煤炭产能释放整体受限的情况下，山西、内蒙古、陕西三省区之间以及区域内各大企业之间的竞争也将更加激烈。

　　煤炭进口总体趋于平稳

　　在煤炭需求疲软，产量遭到抑制的情况下，能够让国内煤炭企业略感欣慰的是，下半年煤炭进口总量将趋于平稳，不会再度出现大幅增长，全年煤炭进口总量同比或将基本持平。预计下半年月煤炭进口量仍将保持在2600-2800万吨，全年煤炭进口量仍将在3.2亿吨左右，同比基本持平。因为煤炭进口相对趋于平稳，所以，与前几年相比，未来进口煤对国内煤市的冲击将相对减弱。

　　有消息称，相关部门正在制定商品煤质量管理办法，并很可能在年内推出。依据管理办法，将对进口煤进行更加严格的检验检测。但是，我们认为，相关办法对煤炭进口的影响可能并没有想象的大。

　　之所以说未来煤炭进口不再快速增长，进口煤对国内煤市的冲击相对减弱，并不是因为国内煤企限制煤炭进口的呼吁发挥了作用，而正是前几年煤炭进口快速增长之后的必然结果。因为前几年煤炭进口持续快速增加，给国内煤市造成了较大冲击，国内煤价被迫实现了正常回归，国内外煤炭市场逐步趋于均衡。未来煤炭进口既难以再现快速增长，也不大可能出现显著下降，而是有望总体趋于平稳。

　　煤炭价格继续保持弱势

　　在煤炭需求疲软的情况下，预计下半年煤炭价格整体仍将保持弱势，但是，也不排除部分时段因为需求阶段性增加，部分煤种价格出现短暂企稳回升。

　　之所以预计下半年煤价整体将继续保持弱势，原因主要有两方面，一是煤炭产能过剩明显，而且还在不断增加，过剩压力不断加大。据睿能咨询调研统计，目前国内在产和实质性在建的煤炭总产能接近60亿吨。今年1-4月份煤炭行业固定资产投资虽然有所回落，但投资额仍然达到了860.1亿元。大量投资意味着新增产能将继续增加，未来市场过剩压力可能进一步加大。二是目前绝大多数企业仍然有利润。很多人说，目前煤价已经逼近企业成本了，成本对煤价的支撑在逐渐增强。这种说法有一定道理，因为亏损的企业数在逐步增加。但值得注意的是，当前煤价下，绝大多数企业仍然是盈利的。国家统计局公布的数据也显示了这一点。1-4月份煤炭行业利润总额为411.7亿元，同比下降42%;2004家亏损企业亏损额累计达到247.4亿元，同比增长43.5%;据前面两项测算，1-4月份煤炭行业4990家盈利企业的利润总额仍然高达659.1亿元，这几乎相当于2006年全年煤炭行业的利润总额。在有利润的情况下，相信没有一家企业愿意轻易停产。

　　总而言之，在煤炭需求疲软的大背景下，产能过剩，加上有利可图，你不生产，别的企业会生产，你不降价，别的企业会主动降价以增加销量，直到煤价跌到真正的均衡点。(李廷)