5月CPI涨幅或超预期 全年通胀压力不大

　　多家机构认为，受猪肉价格上涨、翘尾等因素影响，5月CPI同比涨幅将较4月明显回升，但整体看，今年通胀压力不大。

　　申银万国证券研究报告认为，5月物价反弹或超预期。当月猪肉、水果价格大幅上涨，蔬菜持续回落，预计同比涨幅可达2.6%-2.7%左右，超出市场上一些较乐观的预期，可能加大债市短期调整压力。但全年CPI涨幅超过2.8%的概率不大，长期看通胀压力不大。未来政策刺激力度和效果是否能如期所至仍有待验证。

　　交通银行研究报告认为，经济增长的动能趋于阶段性回升，全年CPI同比涨幅将呈现“两头低、中间高”的走势。业内人士测算，CPI向上调整的周期顶点或出现在5月左右，通胀走势呈现前高后低态势。

　　多家机构预测，考虑到“猪周期”走势与CPI大体同步，受猪肉价格上涨带动，CPI从5月开始同比涨幅可能逐步扩大，消费物价再次进入上升通道。第一创业证券分析师认为，5月猪肉价格呈现反季节性波动，将形成猪肉价格乃至CPI同比增幅的底部区域，未来猪肉价格和CPI同比增幅将见底回升。国内的“猪周期”有延长趋势，一是出于资金实力的增强和退出成本提高，规模养殖户在猪肉价格下跌过程中，往往能够坚持更长的时间；二是由于国家收储政策的执行，将改变市场预期导致生猪养殖“去产能化”延缓。随着养殖规模扩大，规模效应使盈亏平衡点下降，猪粮比在5:1左右应是合理的。而国家发改委的盈亏平衡点设定在6:1，收储的提前介入必将拉长“猪周期”，延长能繁衍母猪的“去产能化”过程。此轮猪肉价格上涨将同前期的下跌一样，经历一个曲折过程。

　　有机构人士认为，在2014年剩余时间内CPI的走势回升至3%以上是小概率事件。从宏观环境看，经济运行基本处于合理区间，总需求不太可能在短期内过于旺盛，物价水平温和变化的基本面可以延续。经济增长速度放缓导致的内需增长动力不足将制约物价水平过快增长，工业生产领域产能过剩严重、居民收入增速放缓以及激烈的商品市场竞争环境将遏制消费品物价大幅上涨，国际市场需求增长乏力也会削弱物价上涨压力。