众禄：季节性效应未现 通胀压力缓解

　　事件：统计局公布的数据显示，2013年12月份全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。2013年，全国居民消费价格总水平比上年上涨2.6%。

　　点评：12月份CPI同比上涨2.5%，略低于市场预期的2.6%，通胀压力有所缓解。12月份CPI环比虽然有所上涨，但同比涨幅比11月份回落了0.5个百分点，主要是12月份CPI的对比基数比11月份要高。据测算，在12月份2.5%的居民消费价格总水平同比涨幅中，上年价格上涨的翘尾因素消失为0，新涨价因素约为2.5个百分点。全年来看，2013年全国居民消费价格总水平比上年上涨2.6%，低于3%的调控目标。

　　食品价格仍然是影响CPI走势的决定性因素。12月份，食品价格同比上涨4.1%，影响居民消费价格总水平同比上涨约1.33个百分点。环比来看，12月份食品价格环比上涨0.6%。其中，鲜果上涨5.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.11个百分点；水产品、猪肉和粮食价格分别上涨1.1%、0.6%和0.3%，三项合计影响居民消费价格总水平上涨约0.06个百分点；鲜菜价格下降1.5%，影响居民消费价格总水平下降约0.05个百分点。食品价格环比涨幅只有0.6%，明显低于1.6%的历史环比均值。由于气候原因，暖冬致使蔬菜生产和运输要好于往年，部分商品价格涨幅低于历史同期，尤其是蔬菜价格11月份之后季节性上涨幅度明显低于历史同期水平，同时，反腐向纵深推进抑制了高端餐饮的市场需求，致使12月份肉类环比涨幅低于往年均值，故12月份食品价格环比涨幅较小。此外，暖冬天气使得衣着类价格涨幅低于历年同期水平，加上未出现极端天气使得交通运输顺畅，商品运输和供给成本有所下降，对缓解物价上行压力有一定促进作用。

　　随着春节假期临近，且进入1月份后，天气逐步转冷，1月份的食品价格环比涨幅会呈现季节性上涨，带动整体CPI环比涨幅上升，上升幅度或将超过12月份水平。由于去年最后两个月较低的CPI水平降低了翘尾因素，预计今年1月份CPI数据不会出现明显上行，整体上或将接近3%的水平。（众禄基金研究中心）