中小板十年助力多层次资本市场建设

　　２００４年５月２７日，肩负构筑多层次资本市场、探索资本市场制度创新历史使命的中小板扬帆起航，开创了我国多层次资本市场发展的新篇章。十年来，中小板市场快速成长，已经成为我国多层次资本市场的重要组成部分，一大批中小企业借助资本市场成长腾飞。

　　有效支持中小企业发展

　　深交所数据显示，截至２０１４年４月３０日，中小企业板共有７１９家上市公司，是２００４年的１９倍，市场规模逐步扩大；融资规模达到７３０５亿元，是２００４年全年融资额的８０倍，其中ＩＰＯ融资规模４８６４亿元，再融资规模２４４１亿元，资源配置功能得到发挥，努力解决中小企业融资难题；股票总市值３．７６万亿元，是２００４年股票市值的９１倍，市场示范效应逐步显现，有效支持中小企业的长远发展和做优做强。

　　据深交所相关负责人介绍，中小板经过十年发展，行业覆盖面不断扩大，既包括零售、建筑、化学制品相对传统行业的细分领域，也涵盖生物医药、电子（安防）等新兴行业。在由中国制造向中国创造的转变以及经济结构转型的过程中，中小板公司的积极作用不断显现，整体业绩表现稳定、良好。

　　目前，中小板已经涌现出一批颇具规模、富有特色、带动效应明显的领军企业，其板块代表性也不断增强。截至２０１４年４月３０日，２０１３年中小板净利润前１００家公司，在板块中公司数量占比不足１４％，净利润占比达６１．５８％，市值占比达３７％。

　　其中部分企业已经跻身深市市值前列。深市市值排名前２０的公司中，海康威视、比亚迪、歌尔声学等７家来自中小板，较上年同期增加１家。

　　遭遇高成长性烦恼

　　在经历十年高速增长后，中小板上市公司也逐渐面临高成长性不足的烦恼和挑战。

　　数据显示，在经历了２０１２年的净利润下滑后，上市公司盈利状况已明显好转。２０１３年中小板净利润超过５亿元的公司３９家，较上年增加８家，海康威视、金螳螂、歌尔声学、欧菲光等２３家公司净利润增长率超过３０％。

　　但与其他板块相比，中小板上市公司净利润增速明显落后，同比增速仅为５．１８％。数据显示，２０１３年，深市上市公司归属母公司剔除金融行业后净利润合计３２３６．６５亿元，同比增长１７．３４％，其中主板、中小板和创业板分别增长２６．６５％、５．１８％和１０．４８％。

　　“中小企业板以民营企业为主，经营历史较短，公司治理不够完善，企业管理较为粗放，部分公司具有明显的家族管理特征。”　武汉大学金融与证券研究所所长董登新表示，未来，中小板应继续完善法人治理结构，加大信披透明度。

　　“在风险和危机面前，一些中小板上市公司的抗风险能力弱于主板企业。”财经评论员苏培科表示，“一些中小板上市公司的创新能力有待提高，目前新技术革命日新月异，如果应对市场变化的能力和反应慢上一拍，就很容易被市场淘汰。”

　　此外，深交所总经理宋丽萍认为仍存在可以改进的地方：“中小企业板公司的行业结构、区域结构还不尽合理，制造业比重过大，创新商业模式的服务型企业、科技型企业数量有待大幅提高。市场监管面临新的挑战，新的经济形势下中小企业板上市公司出现了业绩两极分化的现象。”

　　未来发展任重道远

　　回顾十年来，中小板市场在发展壮大过程中，不断引领资本市场一系列制度革新：

　　据上述深交所负责人介绍，十年来，中小板积极探索有效的募集资金监管制度，率先实行募集资金年度专项审计、募集资金专户存储和三方监管协议等制度，引导上市公司合理使用募集资金。

　　又如，在业绩高速增长的同时，中小板公司一直保持较高的现金分红比例。据深交所数据，从２００４年至２０１３年的十年间，中小板公司合计分红１，５４６．９８亿元，占累计实现净利润合计额的３２％，用实际行动回报投资者。

　　此外，保荐人制度在中小板中最先引入，并先后于２００８年、２０１０年、２０１３年进行了三次修订。

　　随着形势发展变化，相关制度的缺点也日益暴露和凸显，同时也出现了一些新的问题。“如保荐人制度目前还存在制度约束以及责任缺失的问题，在发行和承销方面也存在一些新问题。”苏培科说。

　　业内人士表示，未来在建设多层次资本市场过程中，应不断优化中小企业上市发行制度，发挥市场机制，善于发现和选择具有发展潜力的上市公司，不断发展壮大中小板，更好发挥多层次资本市场对不同类型公司的扶持作用。

　　德豪润达董事长王冬雷表示，十分期待市场能有更多的创新举措，尤其在股权激励、战略并购等方面有更灵活的机制，努力推动中国企业走向全球，成为世界级公司。