兴蓉投资：后“高管门”时代回报平淡

　　自去年4月24日以来，因公司三位高管人员先后出事而引发的强烈人事“地震”将兴蓉投资（000598）推上了风口浪尖，但投资者更关心投资该公司的回报问题。在5月9日召开的2014年第四次临时股东大会上通过的未来三年(2014-2016年)股东回报规划（以下简称规划）正好作出了回应。

　　期待兑现三年规划

　　规划显示，公司可以采取现金、股票或者现金与股票相结合的方式分配利润,具备现金分红条件时,优先采用现金分红的利润分配方式。在公司盈利、现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下,公司将实施积极的现金股利分配办法,重视对股东的投资回报。2014至2016年,公司原则上每年分红。

　　规划同时表明，公司将提出差异化的现金分红政策：在进行利润分配时,现金分红在本次利润分配中所占的最低比例分别为：公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排时为80%；公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排时为40%；公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排为20%；公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的,可以按照前项规定处理。

　　如无重大投资计划或重大现金支出计划等事项(募集资金投资项目除外),公司应采取现金方式分配股利,最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。具体以现金方式分配的利润比例由董事会根据公司盈利水平和经营发展计划提出,报股东大会批准。

　　规划进一步解释说，重大投资计划或者重大现金支出计划是指公司未来十二个月内拟对外投资、收购资产或者购买设备累计支出达到或超过公司最近一期经审计净资产的20%，或超过公司最近一期经审计总资产的10%。

　　规划称，公司经营情况良好,并且董事会认为公司股票价格与公司股本规模不匹配、发放股票股利有利于公司全体股东整体利益的,可以在满足上述现金分红之余,提出股票股利分配预案,并经股东大会审议通过后执行。公司在确定以股票方式分配利润的具体金额时,应充分考虑以股票方式分配利润后的总股本是否与公司目前的经营规模、盈利增长速度相适应,并考虑对未来债权融资成本的影响,以确保分配方案符合全体股东的整体利益。

　　投资者回报平淡

　　据记者统计，从该公司借壳上市以来的16年时间里对投资者的回报情况来看，每10股共计现金分红10.60元(税前，下同)，送股5股，转增29股。其中，2011年度每10股现金分红1元；2012年每10股现金分红0.50元，转增10股；2013年每10股现金分红0.25元。

　　对此，有业内人士评价认为，无论从整个A股市场的上市公司来看，还是从目前已经上市的90只川股来看，该公司对投资者的回报水平均处于中间位置。“比上不足，比下有余。”

　　值得注意的是，该公司在借壳上市的当年（即1998年），对投资者的回报每10股现金分红6元，占了借壳上市16年来共计现金分红额的56.6%。但紧接着的1999年就没有了现金分红，只是每10股送股2股，转增6股。而从2001年至2010年的10年时间里，现金分红每况愈下：在2001年至2003年的3年时间里，每10股现金分红分别为1元、0.25元和0.50元；在2004年至2010年的7年时间里，每年的现金分红均为零。

　　长期以来，在A股市场上存在着这样一种现象：公司上市前夕“拚命干”，上市后“松一半”，其中，创业板公司更为明显。有业内人士表示，这样的后果是，上市后由于没有盈利而无红利可分。“如果说，遭遇了不可抗拒的特大自然灾害，如发生了地震、洪水和瘟疫还情有可原的话，那么，在正常经营条件下，无红利可分就属于上市公司的‘不作为’了。当然，有红利而不分，当属一毛不拔的‘铁公鸡’；而如果属于造假上市，就更应另当别论了。”

　　“一主多元”提升业绩

　　那么，如何保证规划的目标得以实现？对此，公司董事长杨光说，公司将实施“一主多元”的发展战略，一业为主，多元发展，一主，就是一业为主，将以水务为主业，继续推进现有项目建设，提升公司供排水环保项目处理能力。其中，将在2014年内投运的项目有：5月底前全面建成自来水七厂一期工程并投运；9月将完成新建污水处理厂二期工程主体建设，年底具备通水条件。

　　多元，就是多元发展，其中，环保业首当其冲。“公司垃圾渗滤液处理扩容项目及污泥处理项目目前均已经完工并调试运行，预计2014年公司环保板块处理量将大幅增长。

　　公司确定的2014年收入计划分别为，在污水处理业务方面，公司结合自身产能和污水处理服务片区排水管网的建设情况综合考虑，预计2014年污水处理量将保持较快增长。

　　对于发展战略类型，杨光认为，公司面临着多种选择：一是规模发展型，即同时在多个行业，多个区域投资布局，迅速扩张。至于公司在异地投资布局的问题，“只要有钱赚，我们当仁不让！”二是单点推进型。即选择某一个行业，某一个区域作为投资布局的重点。