郭雳：A股发展须强化回报

　　长期以来，A股市场的普通投资者对中国证券市场的发展居功至伟，然而由于种种因素却未能收到长期的回报，各种侵害投资者权益的行为更是常常发生。北京大学法学院教授郭雳对《经济参考报》记者表示，只有为投资者提供更好的回报，证券市场才具有吸引力，才能生存和发展下去。

　　郭雳表示，自股权分置改革已来，A股实现了全流通，但在A股投资者保护方面做得不够，突出表现之一就是股息收益比较低且不稳定。过去几年中，各方也想了很多办法，从证监会到交易所都采取了一系列措施，以鼓励上市公司进行现金分红。

　　他认为，应当从整个市场未来的变化趋势来考虑投资者回报问题。证券市场正在变成竞争性的市场。原来大家的目标都集中在股市(交易所市场)，但是现在多层次市场推出后，可投资场所出现了分化和竞争，如果上市公司无法给股东提供理想回报的话，投资者可能会考虑换一个场所进行投资。随着人民币国际化和资本市场的开放，将来投资渠道将不限于上海和深圳，将扩大到香港、美国等。这样就会出现不同市场之间的竞争，只有更好地给投资者提供回报，更好地保护投资者，A股市场才能有吸引力，才能生存下去。从这个角度来看，投资者保护是市场不断发育成熟形成完整体系的必然要求。另外，传统的投资方式是投资股票或者房地产，但是现在金融出现了综合化的趋势，可实现财富增值的渠道已经远远不限于股市，理财产品琳琅满目，从提供收益率的角度来看，可能比股票更稳定、更高，在这种情况下，上市公司应当考虑更好地对待股东。

　　郭雳表示，加强证券市场对于投资者的吸引力，也要从几个方面进行考虑，即设计更符合投资者预期的交易机制，让流动性得到更好体现，满足投资者的投资需求。在知情权的保护上，应当落实现有的规则“目前在信息披露方面，做得很不够。比如有些关于上市公司的谣言满天飞，上市公司不出来澄清，相反发表一些模糊的言论容易误导投资者。”他说。

　　在监管方面，A股市场应该成为一个质量更高的市场，对违法违规事件进行及时有效的追究，对于投资者的信心至关重要。与之相关的，就是纠纷解决机制和诉讼机制的配套。如果上市公司进行了虚假信息披露或者高管从事了内幕交易，能否便捷有效地获得赔偿是投资者比较看重的。

　　他认为，相对于银行理财市场、信托市场，在为投资者提供回报方面，证券市场实际上处于劣势地位。对于监管部门而言，证监会的主要职能是加强监管和公共执法。在这方面，监管部门不需要特意强化投资者的获利预期，或者鼓励资金投资股市，其本职工作还是要维护市场的秩序，保证市场公平，打击违法违规行为。