供给和天气因素支撑 豆油下跌空间有限

　　虽然目前油脂处于旺季不旺的状态，但下游终端的油脂库存不会很多，油脂价格相对于往年偏低，继续深幅下跌空间有限。具体对于豆油而言，厄尔尼诺现象发生的概率不断增加，后期随着天气炒作的助力，豆油价格将获得进一步支撑。

　　截止到5月初，美豆油装船数为2万吨，4月中旬装船数为0.84万吨，去年同期0.26万吨，本年度销售进度为84%。美豆油基本跟随美豆走势反映其国内的供给情况，其库存相对于去年来说是在消耗库存的年度，但在国际油价都在一季度持续走强的情况下，其深幅下跌空间较为有限。从美豆油年度供需平衡表来看，本年度6—9月将处于持续的去库存周期，供给压力将得到缓解。

　　而美盘领头品种美豆的持仓显示，对冲基金做多热情并未衰竭。截至5月1日当周，对冲基金本月首次减持对空头的押注至85992手，较之前一周减少19953手，多仓数量为244851手，净多持仓增长14%至158859手。此外，在经济增速不乐观、工业品无乐观预期的情况下，增持农产增持农产品多头头寸，而不是工业品，成为对冲基金的相对较优选择。

　　澳大利亚气象局在5月6日发布了厄尔尼诺警报，称最早将于7月份出现这种天气。澳大利亚气象局报告称，近几个月来太平洋赤道水温变暖，亚表水温出现显著异常，表层水温则持续变暖。气象模型显示出现厄尔尼诺天气的几率至少是70%。

　　印尼金光农业资源公司5月5日表示，厄尔尼诺天气可能导致明年的棕榈油产量受损。高盛集团也在4月末的报告中表明，受到厄尔尼诺天气影响最大的农作物是可可、咖啡、白糖以及棕榈油。这可能导致软商品价格出现上涨风险。

　　而在美国，厄尔尼诺现象可以为干旱的西南部地区带来降水，但如果降水分布不均，则也有可能带来相反的效果。总的来说厄尔尼诺天气一旦出现，对于棕榈油价格将产生较为明显的利多(目前棕榈油产量仍具有较大的不确定性，3月以来的降雨量明显增加，而3季度东马及加里曼丹东北部降雨量的不确定性较大)，整体油脂的价格也有望得到支撑。