华锐债南钢债双双暂停上市

　　若发债主体在下一个年度继续亏损 债券会面临终止上市的风险

　　本报讯 （记者周宇宁）高收益债“黑天鹅”频现，流动性前景堪忧。继11天威债之后，华锐风电、南京钢铁两家企业所发行的公司债双双宣布从昨日起正式暂停上市，这意味着两只债券从昨日起丧失流动性，也无法作为质押券进行融资。分析人士指出，华锐债和南钢债暂停上市在市场预期之中，而目前市场的风险偏好情绪仍然较高，因此昨日对市场冲击有限。

　　昨日，华锐风电科技（集团）股份有限公司（下简称“华锐风电”）所发行的28亿元公司债券正式暂停上市，公司债券简称“11华锐01”更名为“锐01暂停”、债券简称“11华锐02”更名为“锐02暂停”，债券代码均不变。

　　数据显示，华锐风电去年亏损34.46亿元，较2012年的5.83亿元亏损急剧扩大，因此市场对其暂停上市早有预期。根据交易所的相关规定，在债券上市交易后，若发行人“公司最近两年连续亏损”，“本所对该债券停牌，并在7个交易日内决定是否暂停其上市交易”。

　　南京钢铁股份有限公司（下简称“南京钢铁”）也因业绩亏损，其所发行的40亿元“11南钢债”也被上交所暂停上市。

　　分析人士指出，被暂停上市将意味着债券将失去流动性，不能交易也不能作为质押券融资。若发债主体在下一个年度继续亏损，上述债券甚至会面临终止上市的风险。此外，若发债主体基本面持续恶化，投资者甚至会面临无法收回损失本息的信用风险。

　　不过，华锐风电今年一季度亏损面有所缩小，其总裁刘征奇也曾对媒体表示，公司有信心到年底前实现扭亏为盈，将回笼资金优先用于确保偿还债券的利息。就11南钢债而言，华泰证券陈雳指出，由于落后产能淘汰已基本完成，预计2014~2016 年业绩将稳定扭亏回升。

　　市场表现

　　高收益债昨日仍普涨

　　虽然华锐债和南岗债双双暂停上市，但由于市场早有预期，因此昨日冲击有限。在资金面偏松、风险偏好上移的影响下，昨日高收益债仍然普涨。

　　其中，12湘鄂债受到“非公开募资36亿应对债券回售”的利好，昨日表现最为抢眼，至收盘时涨幅达2.45%，其到期行权收益率下行至16.83%。此外，昨日11三钢01、11云维债、11安钢02等高收益个券也普遍“飘红”，收盘时分别涨0.94%、0.8%和0.73%。

　　目前市场普遍认为，随着监管层坚决有序推进固定收益类投资品打破刚性兑付，债券市场的信用风险将会持续释放，高收益债的信用风险也会更高。

　　不过，国泰君安认为，虽然高收益产业债规模出现井喷，但多数债券发行人的信用资质很难在短短几个月内明显恶化，部分产业债有被“错杀”之嫌，信用风险套利具有可行性。

　　国泰君安指出，剔除了2013年业绩亏损、被列入观察名单以及教头极不活跃的债券之后，在收益率高于8%以上的债券中，11中立债、12格林债、11国脉债以及12亿利01都有可能成为高收益债里面的“白天鹅”。对于投资者而言，“在出现信用事件和评级降级潮”等影响市场情绪的时点，则是介入高收益债较好的时机。