对冲基金大举做多 农产品欲迎上涨周期

　　号称与商品期货是孪生兄弟的对冲基金近来大动作频频：数据显示，截至4月29日的过去一周，对冲基金大举做多棉花、原糖、小麦、大豆和玉米等农产品。

　　据国际投行人士介绍，大型基金尤其是对冲基金入市前一般都有一个预期获利目标，按百分比计算获利目标至少在10%以上。而且，为达到目标，基金入市后一般不会轻易退出，持仓时间较长，少则3-4个月，长则半年，甚至1年以上。

　　业内人士表示，在厄尔尼诺天气、乌克兰局势紧张等因素的共振作用下，擅长“借势造势”的对冲基金全线做多农产品并非在意料之外。然而，主要农产品基本面差异较大，尤其是国内部分品种库存压力较大，在此背景下，农产品被对冲基金集体长期追捧的可能性或有限。

　　全线做多农产品

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至4月29日的过去一周，对冲基金和其他大型投机者对农产品表现出了少有偏爱。

　　对冲基金最青睐的品种是小麦期货。截至4月29日的过去一周，对冲基金和其他大型投机客持有小麦期货净多仓36167手，较之前一周增加18676手或107%。而他们的对手——农户、谷物加工商、存储终端运营商，以及其他商业消费者持有CBOT小麦期货净空仓25301手，较之前一周增加19898手或368%。

　　大豆方面，截至4月29日当周，对冲基金本月首次减持对空头的押注至85992手，较之前一周减少19953手，多仓数量为244851手，净多持仓增长14%至158859手。

　　玉米期货也是对冲基金看好的品种。截至4月29日当周，尽管CBOT玉米近月合约一周下挫2.6%，但对冲基金在过去三周来首次增持对多仓至450285手，并减持空头押注。净持仓较此前一周增长11%至322349手，创2012年12月11日来最高。他们的对手——农户、谷物加工商、存储终端运营商，以及其他商业消费者持有CBOT玉米期货净空仓190438手，较之前一周增加33333手或21%。

　　棉花期货方面，截至4月29日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位增加3，401手至58，732手，为连续第二周增持。其中，非商业多头头寸为83，566手，空头为24，834手。当周ICE棉花期货总持仓180，134手，继前两周下滑后再度回升。

　　原糖方面，截至4月29日当周，原糖非商业多头头寸为251，029手，空头为81，055手。净多头头寸增加6，735手至169，974手，为连续第二周增持。糖价今年迄今攀升8.5%，主要原因是一季度旱情或损及巴西甘蔗产量。

　　“商品期货自诞生之日起，就与投机结下不解之缘。”业内人士介绍，而基金在某种程度上可谓是“投机”的代名词。纵观国际商品期货历史，每一次暴涨暴跌都离不开基金的呼风唤雨和推波助澜。

　　而对冲基金凭借其巨大的资金规模，在期货市场上屡屡掀起滔天巨浪。而且，看准之后，不达目标决不罢休。据国际投行人士介绍，大型基金尤其是对冲基金入市前一般都有一个预期获利目标，按百分比计算获利目标至少在10%以上。以伦铜为例，基金介入后，获利目标一般为300美元-500美元/吨以上。为达到目标，基金入市后一般不会轻易退出，持仓时间较长，少则3—4个月，长则半年，甚至1年以上。

　　借天气与地缘政治造势

　　在国际期货市场上，对冲基金最擅长的手法就是“借势造势、共进共退”。而此次它们嗅到的铜臭味来自天气、地缘政治等因素。

　　首创期货研究员刘小英分析，首要因素是对厄尔尼诺天气的忧虑。相关机构表示，太平洋水温急速升高，加上温暖海水加速向东边流动，令人担心今年的厄尔尼诺现象可能是数十年来之最。

　　“厄尔尼诺现象即为太平洋海洋表层暖化现象，其会影响风向，同时可能在全球不同地区引发洪灾及旱灾，从而打击农产品的供给。”银河期货陈晓燕表示，目前市场对于本年度发生厄尔尼诺的预期较强，在对天气忧虑影响下，基金有增持农产品倾向。

　　最后，美国就业情况不佳，但是美联储仍旧坚持缩减购债计划，市场对于美元承压有一定心理预期，作为对冲美元贬值的大宗商品，受到基金增持就变得合乎情理。刘小英认为，在经济增速不乐观、工业品无乐观预期情况下，增持农产品多头头寸，而不是工业品，成了较优选择。

　　对于农产品后市表现，刘小英认为，主要农产品基本面上差异较大，部分品种库存压力较大，在主要经济体缺少货币宽松大背景之下，农产品被基金集体长期追捧可能性有限，操作上注意按照基本面情况区别对待。

　　陈晓燕介绍，棉花期货市场上也有净多仓突然增加的情形，但多表现为阶段性上涨。商品走势从根本上还取决于自身基本面。而此次对冲基金大幅度增仓农产品更多可能是调整仓位的行为。