三大隐忧“困扰”期指 料难现趋势性机会

　　4月28日，在护盘力量的带动下，期指拉出了一根阳线，主力合约1405上涨0.82%，4连阴颓势随之止步。然而，期指上涨却伴随着成交量的萎缩，期指后续上涨动力较为缺乏。同时，股指期货前20席位净空持仓量稳步攀升，做空欲望不减，为后期反弹埋下了走向难定的伏笔。中期来看，市场缺乏实际利多因素的支持，后市期指反弹料难延续。

　　反弹存三大隐忧

　　昨日，期指小幅高开，早盘延续了前一交易日的低迷态势，窄幅震荡。午盘由于护盘力量的强势表现，期指大幅上扬，主力合约IF1405报收于2160.8点，上涨0.82%，期间最高上涨至2168.8点，最低下探至2140.6点，区间振幅1.32%，期指的四连阴颓势随之结束。但是，指数的强势表现难掩股指期货市场内在力量的重重矛盾，这些矛盾为反弹行情平添了不确定性。

　　首先，量能维持在低位水平。昨天期指虽然上涨0.82%，期间振幅更是达到1.32%，但成交量却只有55.27万手，为近8个交易日的最低水平。可见，投资者对行情的观望态度较为明显。如果没有量能的支撑，指数上涨将缺乏持续动力。

　　其次，净空持仓量上升。中国金融期货交易所公布的数据显示，4月29日股指期货前20席位的净空持仓量为17387手，较上一交易日增加573手，空方力量处于近5个交易日的最高水平。股指期货前20席位是期指市场的主力，其持仓量变化对于后市的短期走势有一定参考价值。

　　最后，持仓大户之间行动的矛盾。由于多空守恒，如果大户出现一致行动，很可能引领期指的趋势性变动，大户之间的分歧则为震荡市创造了可能。中信期货、海通期货和广发期货是股指期货市场的三大主力空头席位。4月29日，空军司令中信期货席位的净空持仓量为16506手，延续了4月24日起稳步回升的态势，做空力量逐步增强。而海通期货席位净空持仓量为3947手，广发期货席位净空持仓量为6044手，二者均较上一交易日有所减少。可见，期指持仓大户对后市的判断可能出现了一定分歧，这为后市增添了不确定因素。

　　如果说指数走势是结果的体现，那么成交量便是支撑，而持仓大户则是支撑当中最主要的节点。三者之间蕴含的种种矛盾或在暗示，期指反弹存在较大不确定性。

　　料难现趋势性机会

　　目前来看，不确定性因素是投资者必须面对的现实，市场对已出台的微刺激政策反应趋于平淡，毕竟托底式的政策很难使市场形成强烈的上涨预期，期指处于震荡格局是大概率事件。

　　银河期货分析师赵婉西认为，因为前期指数不断下跌，偏离均线的幅度已经较大，技术上有反弹需求，所以期指昨日的表现主要还是技术面的超跌反弹。虽然指数在技术面上形成了一定支持，但多方力量仍然缺乏明确引导信号。目前来看，利好政策出台更多的是投资者心理层面的设想，实现的不确定性较大。

　　长江期货研究员王旺认为，技术性买盘的进入使得指数或出现一定上涨，但多方仍缺乏实质性利好刺激，投资者对实体经济仍有一定担忧，例如在房地产市场上，万科的一季报显示，今年一季度营业收入和净利润同比双双下滑，房地产行业有遇冷迹象。

　　值得注意的是，当前投资者对政策面的多空信号已有一定的“脱敏”迹象，近3个交易日主力合约1405的涨跌幅度均小于现货市场中的沪深300指数，期指走势的相对平稳说明了投资者心态趋于谨慎。因此，期指后市或难出现趋势性机会，投资者宜谨慎面对反弹行情。