银行理财和互联网金融大战升级

　　随着银行加大投入和创新开发力度，一场互联网金融理财与银行理财产品之间的战火开始升温。

　　近期，银行理财产品创新迭出，其中中国工商银行推出“薪金宝”，中国银行推出“活期宝”，民生银行推出“如意宝”，平安银行推出“平安盈”。近期，中信银行和信诚基金也拟推出“薪金煲”，并称可以通过ATM实现T+0实时直接赎回取款。

　　而另一方面，在竞争加大的环境下，余额宝、理财通等互联网理财产品在收益回落等方面压力加大，互联网理财产品生存压力显现。互联网金融与银行理财产品双方，在争夺资金流方面必将上演一场拉锯战。

　　防

　　互联网理财承压

　　余额宝理财通增延赎回期

　　4月24日，余额宝一纸公告悄然上线，宣称5万元以上的大额赎回将不再享受T+0的实时到账服务，赎回时间在不同时段变成T+1甚至是T+2不等。

　　根据余额宝赎回的新规则，当日在支持的银行服务时间内累计转到银行卡小于等于5万元时，可两小时内到账（T+0），而如果大于5万元，将被默认为普通转出。普通转出的规则为：转出时间如果是工作日当日15点前，则下一个工作日24点前到账（T+1），而当日15点后申请转出的，将于下两个工作日24点前到账（T+2）。

　　对于此次调整，天弘基金日前对媒体回应表示，此次主要是根据用户的使用情况进行优化调整，是想给投资者更多的选择，并且5万元以上的大额赎回客户并不多。

　　该调整公告发布后，对“宝宝”们的疑问也随之浮出水面。此前的3月28日，微信理财通也一度宣布暂停T+0赎回。理财通发布的《关于华夏财富宝基金赎回服务到账时间的通知》称，“接到华夏基金管理公司的通知，于2014年3月28日上午10：00起，理财通平台的华夏财富宝货币基金的赎回服务到账时间调整，在理财通平台提交的华夏财富宝货币基金的赎回业务将于第二个工作日到账。”

　　尽管在4月1日理财通重新恢复赎回T+0，但设定了赎回上限，单笔限额2万元，当天可快速赎回3笔，即单日快速赎回限额6万元。而此前，理财通快速赎回设定的每日最高额度为25万元。

　　此外，华夏财富宝也一度于季末暂停T+0的操作，给投资者带来了直接的影响。对于上述变化，媒体普遍解读为互联网系理财产品在体量加速增大的同时，面临着垫资的巨大挑战。

　　互联网理财产品在最近一年内迅猛成长，目前许多基金公司都已推出T+0货币基金产品。据了解，货币基金T+0赎回一般是通过垫资来实现，这对于基金公司是不小的考验。在此类产品中，余额宝、理财通由于扩容速度快，垫资压力也随之增加，这也是近期频现赎回期延长的原因所在。

　　大量垫资需求增加货基压力

　　余额宝、理财通等理财产品为何纷纷开始对流动性设限？有媒体猜测，本次调整是由于余额宝的规模越来越大，垫付资金方面出现紧张从而被迫给大额赎回设限。

　　市场分析，由于近来银行方面对互联网理财资金管理日趋严谨，另一方面随着互联网理财产品体量日增，导致资金的高频率、大额度流出。而此前的T+0方式，部分是公司自己垫资，大量垫资需求对货币基金的正常运作造成了一定影响，而基金公司和相关平台必须在客户体验与成本控制上做出平衡。

　　此前亮相的天弘增利宝货币基金一季报显示，截至3月31日，余额宝规模为5413亿元，一季度盈利达57亿元，天弘基金旗下公募产品总规模为5537亿元。去年全年，天弘基金营业收入为3.109亿元，余额宝的收入贡献达61.2%。据了解，目前基金公司以自有资金为客户提前垫资的资金比例大概需要5%，垫资压力可见一斑。

　　中央财经大学教授郭田勇认为，此次余额宝、理财通等理财产品作此调整，主要原因还是考虑要最大限度的提高回报率。考虑到近期货币基金收益不断下跌的趋势，最大限度的争取客户收益率，控制运作成本的压力可能是调整的原因之一。

　　“如果理财产品想要为客户提供更高的回报率，资金首先要使用充分，这就要求相关基金公司和平台把资金尽最大限度的投资到资产上去，这样才能提高收益率。如果仅能保证赎回的需要，账面上就要常备部分现金，必然影响收益。”郭田勇表示。

　　不过，郭田勇也表示，这并不意味着银行类理财产品就不面对此类压力。“银行理财也需要面对同样的垫资流程，”郭田勇说，“这方面都是一样的，不存在孰优孰劣的问题。”

　　监管收紧 “宝宝”面临更大挑战

　　近期，伴随着货基的收益率持续下滑，监管政策逐渐收紧，互联网金融理财产品的发展开始受限。而另一方面，随着监管层对协议存款、罚息政策趋严，宝宝类产品面临的挑战也越来越大。

　　数据显示，截至2014年2月末，余额宝—增利宝基金7天年化收益率为6.03%，超过银行活期存款利率的15倍，比上浮10%的1年期定期存款利率高273个基点。2013年末，余额宝7天年化收益率一度高达6.76%，2月份以来有所下降，但仍明显高于银行存款和大多数银行理财产品。

　　行业内人士分析，余额宝等理财产品在不到一年的时间内取得如此快速的增长，其根本原因在于其高流动性以及低门槛。由于开放式市场货币基金，能够随时申购和赎回，余额宝的平台又可随时使得资金用于网上消费或转出至银行卡，流动性接近银行活期存款，高于绝大多数投资工具。而另一方面，余额宝等“宝”类理财产品大多设置低门槛，许多基金单笔最低金额仅为1元，相比证券投资基金、银行理财产品的普遍认购点低。

　　不过，近期银行系理财产品迭出，工行推出“薪金宝”，中国银行推出“活期宝”，民生银行推出“如意宝”，平安银行推出“平安盈”……据称，中信银行和信诚基金也拟推出“薪金煲”。在竞争环境下，互联网系“宝”类理财产品生存压力显现。

　　此外，央行就《支付机构网络支付业务管理办法》征求意见的消息备受市场关注。尽管余额宝、财付通等纷纷回应称资金赎回不受影响，但仍然难以避免该消息对投资者造成了一定的压力。中国人民银行调查统计司司长盛松成也于不久前撰文表示，按统一监管的原则，余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。

　　一方面竞争加剧，另一方面，央行监管的步伐也在加快。未来，随着资金规模和客户群的增长，“宝宝”们若要在竞争中求存，或许还需要从内部管理方面做出改变。

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　　银行理财反击

　　银行ATM机可直接取货币基金

　　日前，中信银行宣布，其北京、上海、深圳、杭州、济南、郑州、成都及广州的客户，可从4月28日起前往中信银行网点购买信诚薪金宝货币市场基金并签约“薪金煲”服务，5月中旬将自动开通“薪金煲”功能。其他地区的客户也将于5月中旬开通“薪金煲”业务，实现网点柜面签约及网上银行签约。

　　中信银行称，相较于互联网“宝宝”们的申赎和消费局限，中信银行“薪金煲”最大突破点在于其所对接的货币基金，可以在全国各家银行的ATM机上直接取款或在POS机刷卡消费。

　　据了解，投资人只需要一次性签署中信银行“薪金煲”业务开通协议，设定一个不低于1000元的账户保底余额，账上“保底余额”之外的活期资金将每日自动申购货币基金，最小认购额为0.01元。而当客户需要使用资金时，如实时取现、消费或转账等各类支付需求，中信银行的后台会自动实现货币基金的快速赎回，而无需再发出赎回指令。据了解，此次中信银行“薪金煲”产品支持T+0赎回，24小时均可实时实现，单个账户单日赎回额度上限为50万元。

　　上述这种“货基可当现金用”的方便功能，是中信银行“薪金煲”业务的最大创新，与互联网金融产品相比，还要更快捷便利。

　　最新资料显示，信诚薪金宝货币市场基金将于4月28日开始发行，首发地区包括北京、上海、深圳、杭州、济南、郑州、成都以及广州的中信银行旗舰网点。5月中旬两只首发基金封闭期结束后，中信银行将在全国打开“薪金煲”功能，同时实现全部网点柜面签约及网上银行签约。

　　“不同于单纯现金，借助‘薪金煲’业务，可大大提升客户对现金资产的管理能力，既享受到活期存款的便利，又可获得投资理财的收益，还可消费使用，从而最大程度提高闲置资金的收益水平。”中信银行相关负责人表示。

　　不过，有业内分析人士称，中信银行“薪金煲”背后的原理，实际上是信诚基金在中信银行设置一个垫资账户，用户取现或消费时，资金先从这个账户走，同时发出赎回指令。但是代价是需要支付给中信银行一定的垫资费用。“羊毛出在羊身上，如此高的流动性背后所需成本或会影响这款产品的收益率，预计这款收益率并不会很高。”业内人士分析指出。

　　“中信银行把赎回、提现合并成为一步，优化了客户体验。但估计银行应该不会大规模推这种产品，因为成本提高太多了。”业内人士分析认为，对于国有大行而言，若0.35%的活期存款成本都提高到5%，银行资金成本压力将大幅增加。

　　此前，广发银行也曾推出活期余额自动购买货基产品，当时业内就评价此举为对自身活期存款开刀，其目的是暂缓银行存款流失带来的客户整体黏性下降，也提前为利率市场化转型。事实上，在互联网金融发展迅猛的大背景下，“宝宝”产品们对银行存款分流的规模不容小觑。

　　银行理财产品也搞高收益噱头

　　除了在流动性上下功夫，银行的理财产品也开始效仿互联网产品推高收益率作为营销噱头。其中，兴业银行直销银行推出的“兴业宝”，在上线之初的7日年化收益率一度达到7%以上，高于同期的7日年化收益率仅5%左右的余额宝和理财通等。不过，高收益并没有持续太久，目前兴业宝的7日年化收益率已大幅回落，最新7日年化收益率为3.681%。

　　有业内人士分析表示，事实上有货币基金为了拉高7日年化收益率，便掐时点持有高收益债券，在产品上线前卖出兑现浮盈，以拉高7日年化收益率。由于7日年化收益率是根据过去7天的收益简单年化计算所得，如果某一天的万份收益较高，那么便可在一段时间内维持较高收益率。

　　兴业银行直销银行数据显示，其最新7日年化收益率已降低至3.681%。而余额宝最新7日年化收益率为5.109%，理财通对接的四只货币基金的7日年化收益率在5.128%—5.726%之间。

　　虽然兴业银行表示，“兴业宝”免注册登录、免办兴业银行卡，就可以用其他银行储蓄卡购买该款产品。但是，事实上，非兴业银行卡的用户赎回后，资金只转到兴业银行直销银行为用户开设的E卡中。如果要想转回到他行储蓄卡中，则需要进一步点击资金转出，填写兴业银行E卡账户等信息后，通过银联渠道转账资金，在T+3个工作日内到账。还有投资人表示，兴业宝申购时单笔限额为100万元，但赎回单日上限仅为5万元。若买几十万，还得分多天才能逐步赎回。当初被高收益吸引来的投资人大呼不值。

　　事实上，在其他平台高收益产品的吸引下，不少最先推出“宝宝”产品的理财平台都出现部分用户出现流失倾向。但易观智库分析认为，线上货币型理财基金产品同质化特性明显，未来的趋势是市场充分竞争，总体收益也会回归正常水平。

　　“互联网金融时代，互联网平台在金融服务领域走的长久，不能仅是作为流量入口或获得支付、基金销售等牌照这般简单。平台只有从传统金融机构的渠道或单一业务主体转向综合交易服务商转变，完善自身的金融生态系统，控制交易整个过程，建立起丰富产品体系与持续服务模式，届时通过交叉销售进行多产品渗透后，方能获得更好的用户黏性与更大、更稳定收入。目前在线理市场整体仍处于尝试阶段，跑马圈地的基础并不牢靠，未来还有很长路要走。”易观智库分析师指出。

　　有资深业内人士分析认为，投资者应该选择收益稳定且在高位的货币基金。除了7天收益率，还要关注近1月、近3月、甚至近1年的收益排名。此外，要看产品的每日万分收益是否稳定，起伏小的为佳。

　　余额宝赎回新规则

　　当日在支持的银行服务时间内累计转到银行卡≤5万元时，可两小时内到账（T+0）。

　　＞5万元，将被默认为普通转出。

　　普通转出的规则为：转出时间如果是工作日当日15点前，则下一个工作日24点前到账（T+1），而当日15点后申请转出的，将于下两个工作日24点前到账（T+2）。

　　中信银行

　　“薪金煲”产品

　　支持T+0赎回，24小时均可实时实现。

　　单个账户单日赎回额度上限为50万元。