林超 蔡朝勤
结构性理财产品的设计带有对市场预期的前瞻性，挂钩标的灵活、多样、复杂、并有杠杆性的特点。自20世纪80年代中期在美国兴起，经历风风雨雨，因收益率高于同期单一结构理财产品，是理财市场的被人追捧的明星，也因巨额亏损让人避之不及当过反面教材。
结构性理财产品是什么?为什么收益如此跌荡起伏?
结构性理财产品指理财产品的投资对象由固定收益类产品与和期权为主的金融衍生产品组成。产品的到期收益率包括两个部分，一部分是固定收益证券投资所带来的收益，另一部分是衍生金融合同所带来的收益，投资者能否获得较高的预期收益率取决于后一部分的表现。此项产品收益起伏区间的大小与产品的风险级别大小成正比。
例如，农行“金钥匙·如意组合”2014年21期看涨看跌沪深300指数人民币理财产品，是结构性理财产品的一种，其衍生品挂钩标的为沪深300指数。该产品投资由两部分组成：一是理财产品本金的100%投资于固定收益类产品;二是固定收益产品的收益部分与沪深300指数挂钩。在看涨组合中，当此产品到期前一个交易日沪深300指数的收盘价大于产品起息日沪深300指数收盘价，则到期投资者获得7.3%的年化收益率，如指数小于或等于期初指数，到期时投资者获得3%的年化收益率。看跌组合则相反。
自2006年结构性理财在我国出现至今，结构性理财产品的发行量呈现出稳步上涨的趋势。结构性理财产品的发展有金融价格市场化、银行寻求新的盈利模式、客户愿承担一定风险达到超期收益的种种因素。此类产品设计没有固定的形式，曾被《福布斯》杂志描述为 “自已动手做的衍生品”。它的挂钩标的可以是传统的利率、汇率、股票价格、指数、费率、通货膨胀率，也可以是气温变化、选举结果等。
简言之，结构性理财产品为投资者提供了更多的投资渠道，其杠杆特点提供了较高收益率的可能性。但也应看到，结构性理财产品较单一结构理财产品构成复杂，其组合更是多种多样，从简单的看涨看跌到分阶段、两期、彩虹期权、障碍期权、或在一产品中看涨一个标的、看跌另一个标的等等。收益率的实现更是有很多的区间及如何触发的设计。
对有经验的风险偏好高的投资者来说，投资高收益与高风险的结构性理财产品，可能有喜也有忧，关键是能以平和的态度来面对。对于无经验的谨慎型的投资者，如果也想涉足于此，不妨先尝试风险级别较低的、简单的结构性理财产品。
作者单位：农行温州城东支行综合管理部
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