政策红利+估值缓释 国防军工迎布局良机

　　受到多重消息刺激，昨日午后中信国防军工指数逐步上行，最终以2.94%的涨幅位居所有行业之首。分析人士表示，预计国防军工板块将持续受到军工科研院所体制改革和军民融合等因素的驱动。当前，该行业的估值风险得到了一定程度的释放，再加上改革红利预期的持续推动，机构表示国防军工板块投资机会值得关注。

　　成交显著放量

　　昨日中信国防军工指数以4292.30点小幅低开，此后保持稳步震荡上行，但尾市突然放量急速拉升，一度上探4428.43点，最终报收于2245.88点，涨幅达2.94%。从成交量看，昨日国防军工板块较前几个交易日显著放量。

　　而这种行情被机构长期看好。安信证券指出，目前军工板块迎来了一轮持续3年以上的大机会，预计随着新型装备的批量列装和资产整合深化，以及军品定价体系改革的推进，军工行业盈利能力将得到大幅改善。

　　首先，军工科研院所体制改革相关政策即将发布。据报道，改革计划允许军工搞科研机构转型为上市国有企业，使得研发机构可以更好地与资本市场对接，推进国家高科技国防事业的发展。此外，还将允许电子、飞机、舰船、武器等领域的军工科研院所转型为公司性质，然后上市。鼓励军工资产注入相关上市公司，实现军工资产的证券化，扩大军工资产的融资经营有助于通过市场的手段推进资源配置优化，并为该板块注入新的活力。

　　其次，工业和信息化部组织于日前制定并发布了《促进军民融合是发展的指导意见》，未来随着“军民融合”政策的不断推进，优质民营资本逐步进入军工行业也将打开行业长期成长空间。

　　掘金军工板块

　　随着3月10日中信国防军工指数破位下跌，指数持续受到半年线的压制，估值风险得到了一定程度的释放。数据显示，截至昨日收盘，中信国防军工指数的市盈率(TTM)为49.82倍，低于2007年以来的平均值58.06倍。但国防军工行业相对于A股的估值(国防军工PE/A股PE)为4.33倍，高于2007年以来的2.74倍。因此虽然板块估值风险得到了一定的释放，但相对风险依然存在。

　　军工行业目前正处于改革当中：空军海军装备更新换代、军工企业类资产注入正持续推进、军队体制编制、军品定价机制、军民结合、管理层持股、军工科研院所改制都在稳步推进。此外，未来低空空域管理法案、发动机重大专项、科研院所改制等政策也有望出台。

　　在估值风险得到一定释放和改革红利预期的持续推动下，国防军工板块投资机会值得关注。

　　中信证券指出，目前行业内主要公司动态(备考)PE已经处于合理区间(20-30倍)下限，重点公司中线布局时点已至。相关政策持续推出将推动军民融合发展，短期可重点关注“民参军”相关公司的投资机会。中期则关注增速较快的子领域和资本运作的推进。从行业基本面看，海军装备2013年新增订单同比大幅增长。从资本运作角度看，未来2-3年军品总装和研究所资产经过改制有望注入上市公司，板块资本运作维持较高景气。

　　在具体投资策略上，航天证券表示，应关注军工行业变革与融合的投资思路。首先，把握军队体制编制改革驱动下的投资机会，主要标的为海、空、电等新型军事领域具备核心技术同时能准确把握市场方向的上市公司；其次，关注军民融合驱动下的投资机会，主要为两大电信领域，即北斗导航和低空开放；最后，把握资产证券化驱动下的投资机会。