中银国际：南国置业 发展或将加速

　　南国置业(002305)公司近日公告水电地产拟向全体股东发出部分要约收购的方式增持本公司不超过1.10亿股股份，约占公司总股本的11.39%，并该方案已获得国务院国有资产监督管理部门的批准。

　　本次部分要约收购价格为7.70元/股,虽较前期方案8.43元/股略有下降,但较公司目前股价6.33元/股仍溢价22%,如成功实施,公司中小股东也将有机会以较高股价转让所持股份给水电地产,对公司的股价将有提振作用。2月26日水电地产与许晓明签署《关于预先接受收购要约的协议》,许晓明承诺在要约收购期限内以其持有9965万股不可撤销的预先接受收购要约,如按9965万股全部转让估算,许晓明持股最低将降至31%,而水电地产收购1.1亿股后,其持股将增持至41%,水电地产将成为公司的第一大股东,这将利于理顺公司的股权结构和管理结构,推动水电地产加大对公司的扶持力度。

　　本次要约收购若成功实施,短期来看，水电地产改用部分要约收购方式增持利好中小股东并收购价格较目前股权溢价22%，这对公司短期股价将有提振作用;长期来看，水电地产获得控股权后将利于理顺公司的股权结构和管理结构，推动水电地产更多致力于加快扶持做大旗下这一商业地产上市窗口和融资平台，给予公司在资金和项目方面更多的支持，利好公司长期的发展。考虑到水电地产控股成行在即，公司后续发展或将加速,维持“买入”评级。中银国际