资金流入放缓 未来将流出

　　3月外汇占款增加1892亿元 连续8个月正增长 机构认为：

　　前日，中国人民银行更新的金融机构人民币信贷收支表显示，3月末金融机构外汇占款余额为293851.92亿元，较上月增加了1891.97亿元。

　　这一规模较2月份新增规模有所扩大，为近期以来连续第8个月呈正增长，资金继续流入中国。

　　本报讯 （记者李婧暄）分析认为，新增外汇占款环比大增47.6%，显示当前流动性宽松，全面降准预期减弱。农历新年后，货币政策实际上已明显放松， 短期利率已大幅回落，若能继续坚持这种取向并向市场明示预期，则未来中长期限利率也会自然回落。

　　短期内难全面降准

　　此前数据显示，1月金融机构外汇占款增加人民币4373.66亿元，2月新增外汇占款1282.46亿元。

　　海通证券首席宏观债券研究员姜超认为，外汇占款企稳改善流动性，表示3月新增外汇占款回升至1892亿元，扣除顺差与FDI，金融项目流入因贬值放缓至600亿元。此外，3月公开市场净回笼2860亿元，加上大量缴准，估算超储率降至约2%；4月央行净投放加微降准、且贬值预期减弱，预计超储率将小幅回升至2.1%。他认为，总需求回落叠加流动性改善，意味着衰退性宽松将持续。

　　此前，多项宏观数据显示，流动性紧缺，但新增外汇占款环比大增47.6%。有分析认为，从这一数据可以看出热钱并没有消退，全面降准的预期减弱。

　　此前，国务院召开常务会议（以下简称“会议”），分析研究一季度经济形势，部署落实 2014 年深化经济体制改革重点任务，确定金融服务“三农”发展的措施，决定延续并完善支持和促进创业就业的税收政策。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，下调对涉农机构的准备金率的说法是不准确的，其不过是2010年已发布的常规性惠农政策的重申，不意味着立即采取行动。更重要的是，对当前流动性宽松，降准也并非对症之策。

　　鲁政委认为，上周已由上上周的净投放转为净回笼，且28 天正回购占比提升，锁定期限再延长。没显示出货币政策特别放松的意图。

　　货币贬值热钱或主动撤离

　　近期,人民币贬值及固定资产价值的贬值导致热钱主动撤离成为可能，扰动了国内多方面经济数据指标，对出口数据波动也带来一定影响。

　　美银美林报告认为，自2月中以来，中国资金流入看起来已明显放缓，未来数月可能会看到一些资金流出。短期内，外汇流入中国步伐将放缓，政府将较少干预汇市，人民币波动性将更大。

　　对于货币政策是否应放松以降低融资成本，鲁政委认为，应特别关注货币政策的“时滞”问题，即当前仍然偏高的融资利率，实际上是去年下半年货币市场利率持续升高所推动的。而农历新年后，货币政策已明显放松， 短期利率已大幅回落，若能继续坚持这种取向并向市场明示预期，则未来中长期限利率也会自然回落。如果还要在当前基础上进一步放松，则很可能未来又会走到过于宽松的状态。