经济增长放缓抑制股市 IPO重启压力挥之不去

国泰君安期货 陶金峰

　　4月16日公布了一季度和3月份主要经济数据，一季度GDP增速放缓至7.4%，经济下行压力抑制股指期货反弹空间。当日，股指期货IF1404冲高回落，报收于2233.0点，较本周二收盘价微跌3.8点。我们认为，后市期指仍将保持偏弱运行格局，尽管微刺激预期再度提升，但预计2300点反弹阻力在4月底前难以有效突破。

　　经济增长放缓抑制股市

　　4月16日，国家统计局公布了一季度和3月份主要经济数据。一季度GDP同比增长放缓至7.4%，略好于市场预期的均值7.3%，但明显低于去年四季度的增速7.7%，增速创下近6个季度以来的新低，显示经济下行压力加大。

　　其中，一季度全国固定资产投资增长17.6%，增速比1-2月份回落0.3个百分点；一季度工业增加值同比增长8.7%，3月份工业增加值同比实际增长8.8%，市场普遍预期增长8.9%；一季度销售稳定增长，社会消费品零售总额增12.0%，3月份社会消费品零售总额增12.2%。

　　一季度经济增长放缓，不足以完成年度经济增长7.5%的目标，但是仍略高于市场预期，也高于能保证就业增长目标的底线7.2%，所以数据公布后一度导致本周三盘中股指期货小幅反弹。不过，正因为如此，短期内政策不可能推出强刺激措施，这将是困扰后市股指期货的一大利空因素。至于二季度经济增长能否恢复至市场预期的7.5%目标，还要看前期温和的稳增长政策落实情况，以及欧美等全球其他主要经济体的表现，对此仍不宜过于乐观，而应保持谨慎。

　　IPO重启压力挥之不去

　　证监会办公厅在4月16日称，自去年新股发行体制改革指导意见发布以来，中国证监会一直按照意见和相关配套文件的要求，正常推进首发申请审核工作。因在审企业需要补充最新的年度财务审计报告等因素，目前还没有召开首发企业的发审会，相关工作进展略晚于前期预计的工作进程。

　　新股发行一直是资本市场关注的焦点之一，证监会否认发审会重启的市场传闻，只能暂时缓解市场的担心情绪，并未从根本上缓解市场的忧虑。实际上，自从今年1-2月新股发行重启以来，市场一直担心后市新股大量发行对于股市的冲击，优先股试点也只是稍稍缓解了市场压力，包括推进QFII、RQFII等增量资金入市，以及沪港通推出，也未能改变股指中长线疲弱格局，短线反弹往往是短暂和无力的。

　　随着年报陆续公布，以及企业补充年报，后市新股发行重启仍将是股市的一大心头之患。我们认为，除非出台重大政策利好对冲新股发行压力，否则在经济放缓的大背景下，股指期货想要发动一波像样的大级别（30%以上）反弹基本不可能。

　　期指可以轻仓试空

　　4月16日，以地产和金融为代表的沪深300指数权重板块反弹，但是反弹力度并不大，所以对沪深300现货指数反弹贡献也不大，当日沪深300现货指数仅仅微涨了0.14%，报收于2232.53点。

　　最近沪深300指数权重股并没有出现持续反弹，沪港通利多影响也没有市场预期的那么大，可以说有点令市场失望。目前，如果仅仅靠所谓的估值较低来吸引增量资金入市推动沪深300反弹，显然有点一厢情愿。毕竟，近期有关房地产泡沫破裂风险、地方债和企业信用债风险的忧虑并未减轻，甚至还有所增加，加上货币政策也没有达到市场期待的放松程度，外部环境并不支持沪深300现货指数大幅反弹，股指期货大幅反弹也是无米之炊。

　　我们认为，后市如果期指当月合约不能重新收复2260点，则下行压力将加大，短线下探2200点和2179点可能性较大。操作上，可以将2285点作为参考止损位，轻仓试空。目前期指反弹做多时机和条件并不理想，做多仍需等待进一步的止跌企稳信号出现以及基本面的配合。