优先股细则出台 银行等三行业领涨拔头筹

　　编者按：中国证监会于4月1日发布《发行优先股申请文件》、《发行优先股发行预案》和《发行优先股募集说明书》。上述文件对上市公司申请发行优先股的格式和相关条款等都做了详细的要求。

　　受以上消息影响，兴业银行盘中冲击涨停，带领银行股集体飙升。本文根据市场的表现，对银行、建筑建材、保险等受益行业进行仔细分析，并挖掘相关龙头股的投资价值，以飨读者。

　　银行 阶段性看好板块表现

　　受利好刺激，昨日银行板块大涨2.60%，板块内个股全线上涨，其中，兴业银行（8.04%）、民生银行（4.76%）、华夏银行（4.69%）、平安银行（4.54%）、浦发银行（4.21%）等个股涨幅居前。

　　从资金流向看，昨日银行板块大单资金净流入逾48亿元，其中，兴业银行（134514.84万元）、浦发银行（99082.93万元）、民生银行（82113.35万元）、招商银行（33330.46万元）、平安银行（31772.84万元）等个股大单资金净流入超3亿元。

　　发行优先股有利于解决上市银行在市净率低于1倍时的融资问题。假定优先股在创新一级资本工具中占比达50%，预计未来两年上市银行可发行优先股规模约为3000亿元至3300亿元，这有望缓解银行资本达标压力。不过，对普通股投资者而言，优先股发行能够增厚还是摊薄每股收益、每股帐面净值将取决于优先股发行利率与银行中长期净资产收益率之间的相对水平。

　　目前已公布年报的12家银行2013年净利润同比增长12.7%，其中五大银行、股份制银行分别同比增长11.4%、17.2%，可以说是基本符合市场预期，只有部分银行（民生银行、交行银行、兴业银行）略低于预期，主要是受规模压缩、拨备计提力度加大等因素影响。

　　平安证券表示，尽管银行板块的景气度全年呈现下行趋势，但4月份可能存在相对收益，向下空间低于上行空间，阶段性看好板块表现。相对看好的理由包括：1.银行基本面相对稳定，一季报有望实现10.3%的净利润增长。2.经济增速与通胀水平都较低，为了保增长可能出现一些领域的政策放松，从而缓解投资者对于经济和资产质量的担忧。3.在弱势大盘下，低估值使其将成为较好的防御性品种。4.机构持仓量低，边际资金流入对股价有支撑。

　　建筑建材 行业估值存在改善空间

　　受利好刺激，昨日建筑建材板块涨幅显著，板块内北京利尔（10.04%）、鲁阳股份（9.97%）、福建水泥（5.91%）、华新水泥（5.08%）等多只个股涨幅超5%。

　　从资金流向看，福建水泥（15562.98万元）、海螺水泥（7042.48万元）、祁连山（3262.09万元）、北京利尔（1586.01万元）、华新水泥（1579.11万元）等多只个股大单资金净流入超1000万元。

　　市场人士表示， 此前公布的《优先股试点管理办法》提倡回购原有普通股股份或者进行收购兼并，这些有利于水泥行业内龙头企业的发展，出现强者愈强的态势。所以财务状况较好、自身管理良好的企业受益更大，如像海螺水泥、金隅股份、中国玻纤和冀东水泥等，以及一些轻资产类的公司装饰园林等，但是因为这些公司的净资产收益率水平较高，如果优先股发行的股息率太高，同时这些公司的现金流状况相对较差，公司也很难通过较高的股息率发行。

　　中银国际表示，2014年建筑建材行业机会与挑战并存。在挑战方面，首当其冲的就是资金问题。过去几年开工的大量基础设施项目已经在很大程度上透支了未来进一步投资的空间：早期完工项目进入低效运营期，银行信贷风险大幅增加；在建项目受银行后续基建融资意愿削弱影响，后续资金到位可能迟滞。建筑建材板块的希望在于自发投资需求的拉动、以及自我驱动能力较强的个股。从公布的“土地流转”政策，以及“新型城镇化”的配套改革上，看到了其中所孕育的希望，行业的远端前景和估值都存在改善的空间。

　　个股方面，看好受益新型城镇化且拥有较高品牌价值，产品质量差异化明显、经营稳健、未来有希望在细分子行业和依靠农村市场提升市场份额的伟星新材、东方雨虹；传统建材领域，看好成本领先、区域控制力不断提升的海螺水泥。

　　保险 上市险企去年净利润大幅增长

　　受利好刺激，保险板块昨日涨幅居前，板块内4只个股全线上涨：新华保险（4.20%）、中国太保（3.08%）、中国人寿（2.61%）、中国平安（2.49%）。

　　从资金流向看，中国平安（46372.58万元）、中国太保（10459.01万元）、中国人寿（10404.67万元）、新华保险（5246.60万元）4只个股都实现大单资金净流入。

　　分析人士指出，优先股推出对保险行业形成实质利好，一方面可以解决目前保险公司融资困境；另一方面也可以助推保险投资收益继续提升。

　　从基本面看，2013年上市保险公司净利润同比均大幅增长，原因主要在于投资收益大幅增加及资产减值准备明显下降。平安保险及新华保险的净资产和内涵价值增速较快，与其受投资资产价值变化负面影响较小有关。但2013年寿险保费增长仍然不佳，个险和银保渠道仍未走出困境。2013年国寿、平安寿、太保寿和新华寿的标保分别同比增长16%、12%、2%和-20%，新华负增长的原因主要在于受新的价值考核体系及组织结构变化的影响，个险及银保期交保费均大幅减少，但2013年下半年环比已经出现明显改善。

　　此外，财险盈利仍不容乐观：2013年各保险公司的综合成本率均大幅提升，尤其是2013年下半年平安财险、太保财险、太平财险和人保财险的综合成本率分别为98.9%、101.2%、101.1%和99.6%，已经达到或非常接近承保盈亏平衡点。有分析人士预计财险综合成本率提升的趋势尚未结束，年内保监会还会推出车险费率市场化改革，财险行业的盈利状况仍不乐观。

　　申银万国表示，建议增加保险股配置，首推中国平安：1.估值又回到最低位，有充分安全边际；2.相比其它金融子行业，互联网对于保险行业的影响利远大于弊；3.行业基本面无负面因素，寿险销售回暖，投资收益率稳步提升。