业内：违约“幽灵”或降临私募债市场 中小企业信用风险高
本报讯 （记者周宇宁）公募债券首开违约先河后，信用风险开始向更高危的私募债市场蔓延。近日，有消息称，本应于上周五兑付首期利息的“13中森债”出现付息困难，若担保方不兜底的话，这或成为私募债领域的首笔违约。
业内人士指出，私募债融资对于中小企业而言是沉重的负担，不少企业的净利润可能仅覆盖票息。而在今年宏观环境不振、利率中枢有所抬升的情况下，或会出现面利率都比年利润率高的情况，进一步推高违约风险。
私募债市场或现首单违约
据透露，由徐州中森通浩新型板材有限公司（下简称“中森通浩”）去年3月28日发行的“13中森债”，未能于上周五如期兑付首期利息。昨日，记者联系中森通浩，但至截稿时暂未获得对方回应。
同花顺iFinD显示，13中森债为3年期固息债，发行额度共1.8亿元，票面利率为10%，每年付息一次。也就是说，在原定付息日，中森通浩应付利息金额共计1800万元。
不过，业内人士指出，由于13中森债是由中海信达担保有限公司提供“不可撤销的连带担保责任”，这笔欠息或会由中海信达“兜底”。
公开资料显示，中森通浩“主要生产高科技新型环保节能板材产品”。分析人士指出，在房地产调控需求疲软、行业产能过剩的双重“打击”下，板材行业的经营状况或不容乐观。
风险点一：发行规模接近净资产
业内人士认为，私募债一旦违约，后果或比一般公募债更为严重，这是因为不少中小企业都“没有可靠的还款来源”。
此外，一位券商分析师表示，大部分中小企业私募债的发行规模都接近净资产，而且资产估值还存在不少水分，一旦违约，追溯时资产还要折价，投资者很可能收不回全款。
以13中森债为例，该债券发行之时，其前一年度净资产为2.95亿元，而一笔私募债融资规模已超过净资产的60%。
风险点二：净利润难覆盖票息
分析人士指出，中小企业私募债的开闸是为解决小企业资金薄弱融资难问题。对发行主体来说，发行私募债的成本包括票面利率、承销费、担保费、审计费、律师费、评级费等，实际融资成本约为15%。这对中小企业是一个沉重的负担。
上述券商人士认为，不少发行私募债企业的净利润差不多刚覆盖票息。而在今年宏观环境不振、利率中枢有所抬升的情况下，或会出现面利率都比年利润率高的情况，进一步推高违约风险，其中产能过剩行业的私募债风险更大。
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