光维通信：高科技产业链“贫民”

　　6月初首次上会却突遭证监会中止审查，7月初再次现身IPO预先披露名单中，上海光维通信技术股份有限公司上市之路可谓一波三折。

　　这家从事光通信网络部署及检测方案集成与服务业务8年的企业，尽管贴上了“定制化”的时髦战略标签，但却难以遮掩其身处产业链下游、缺乏核心技术的尴尬地位。上半年，通信业上市公司业绩整体下滑35%－40%，光维通信的业绩趋向令人担忧。

　　定制化：伺候人的低端活？

　　光维通信在招股书中将自己描绘成一家提供“定制化”服务的通信行业企业。不过来自行业的反馈，却将公司主营业务称为“挖坑的低端活儿”。

　　在光通信产业链中，光通信产品制造是上游，光通信网络部署和维护居下游。很不幸，光维通信的主业恰恰集中在部署和维护环节，属于“伺候”别人的活。《金证券》了解到，网络部署对应的客户是运营商建设部门，网络维护对应运营商运行维护部门。

　　至于招牌的“定制化”服务，按照公司的通俗解释，就是“根据客户的需要”。

　　“实际上就是做光通信的后期服务，不涉及光通信的产品制造。目前A股中的日海通讯、国脉科技等都有做后期服务的业务，但占比最多在30%左右，像光维通信这样主营业务做后期服务的很少。因为利润率不高。”熟悉通信行业的一名人士对《金证券》透露。

　　据悉，2009－2011年，光维通信的综合毛利率分别为24.26%、26.84%、23.14%；而同期日海通讯的毛利率都在30%以上，国脉科技的毛利率亦在40%以上。

　　玩猫腻：客户依旧小而散

　　光维通信赚的真是辛苦钱，客户小而散，涉及全国大大小小数十个省份。

　　《金证券》了解到，2009-2011年，光维通信客户数量分别达到1651家、1986家、2662家之多。2011年，光维通信签订的销售合同金额在10万以下的占合同量85.79%；2010、2009年分别占到87%左右。

　　根据公司的介绍，其客户导入方式分为两种：一种是通过参加电信运营商、电力专网运营部门的招标成为他们的供应商；另一种是参加展会、通过各种媒体向现有和潜在的客户进行方案集成与服务的推介。

　　不过深圳一名长期跟踪研究通信行业的券商人士表示，一般做后期服务的企业很少参与招标。而公司的销售费用也显示，公司2009-2011年，招标代理费用占销售费用分别为3.06%、0.64%和1.34%。

　　“整个通讯行业的竞争相对比较公平，但作为下游的服务商，还是要靠关系才能够拿到业务。”上述券商人士表示。业内人士也对《金证券》透露，过去几年，光维通信在地方客户的抢夺上缺乏市场公平机制的约束，例如在浙江、辽宁等地区存在业务上的不正当竞争。

　　缺技术：巨额花费引进洋设备

　　从1994年开始，光维通信就干上了光通信网络部署及检测方案集成的行当。不过，多年过去，公司在核心技术上仍然乏善可陈。2009-2011年公司外购设备金额占当期主营业务成本比例，分别为86.36%、80.50%和74.38%；此间外购设备金额占营业收入的比例67.73%、62.76%和58.16%。

　　据悉，公司外购主要设备为光纤熔接机和光时域反射仪（OTDR），采购对象均为日本藤仓。日本藤仓是日本上市公司，全球最大的光纤制造商之一。近三年光维通信从日本藤仓的采购金额分别为1.14亿元、1.87亿元、2.5亿元，占当期采购金额的比例分别为73.25%、76.25%、65.28%。

　　《金证券》记者从通信行业了解到，目前国内没有光纤熔接机和OTDR的生产商，但是，目前A股中如日海通讯、国脉科技和烽火通讯等通信行业公司，一般以向国外采购生产光纤的原材料光棒为主，而光维通信在这方面则弱势得多。

　　《金证券》获悉，光维通信仅有生产人员83人，生产设备现值不足42万，远低于已上市同行。若作为服务性企业，在目前通信行业业绩整体下滑的情况下，公司的前景究竟如何令人担忧。

　　光维南京子公司连亏三年

　　光维通信目前旗下拥有两家全资子公司，为光家仪器和光维香港；一家控股子公司，为南京威阳；一家参股公司，为藤仓光维；三家分公司，即北京分公司、广州分公司、成都分公司。

　　这些公司中，除了藤仓光维依托日本藤仓的技术资源贴牌生产通信类技术产品外，其他公司鲜少拥有技术产品。《金证券》获悉，其南京子公司南京威阳连续三个年度净利润为负。2009年-2011年，净利润分别为-9.71万元、-143.9万元和-152.55万元。

　　公司招股书显示，2010年4月9日，光维通信与南京威阳签署《股权转让协议》。2010年4月22日，南京威阳完成工商变更，光维通信持有80%的股权。成功收购光维通信后，公司委托南京威阳研发无线网络测试仪，并向南京威阳购买了价值5.63万元的3U主机以及液压传感器。此外，自收购过程开始光维通信还多次向南京威阳提供短期流动资金。即便如此，南京威阳的财报仍然不尽如人意。

　　值得注意的是，公司在收购南京威阳时解释，收购的原因在于南京威阳属于技术型公司，收购后可以与光维通信实现优势互补。但《金证券》记者从南京行业了解到，南京威阳自收购后，公司原大股东与公司现在实际控制人光维通信矛盾重重，目前的各类研发还处于准备阶段。