746家上市公司存货达1.96万亿 成吞噬利润黑洞

　　随着上市公司2013年年报披露进入高峰期，上市公司财务指标中隐藏的一些问题也逐渐浮出水面。据《证券日报》记者统计，截至3月26日，在具有可比数据的746家A股上市公司2013年的存货总量约为1.96万亿元，而上年同期的这一数字约为1.73万亿元，同比大增13.3%。

　　产能过剩行业成重灾区

　　统计数据显示，在746家上市公司中，42家上市公司存货同比增幅超过100%以上。其中，存货增长最快的当属顺网科技和深高速，分别同比增长了114.84倍和114.78倍。顺网科技截至2013年报告期末的库存主要为库存商品，金额为301.49万元，而公司上年的库存金额仅为2.6万元。深高速的库存则一下从2012年的298万元飙升到了3.45亿元，而查询公司的存货明细可以发现，这些多出来的库存主要是拟开发的土地，金额高达3.42亿元。

　　同时，细究库存大幅增长的上市公司所属的行业可以发现，一些需求疲软、产能过剩的行业可谓是“重灾区”，最典型的例子就是有色金属行业和钢铁行业。如银泰资源2012年的存货金额为447.83万元，而2013年涨至7837.7万元，增长了16.5倍。中钨高新的存货则更是暴增29.3亿元，同比增长了16.2倍。该公司的存货明细显示，截至报告期末，公司的存货商品为13.7亿元，原材料为8.2亿元，在产品为8.7亿元，周转材料为4264.8万元，另外还有其他库存2430万元。另外，安阳钢铁、八一钢铁和杭钢股份的存货分别同比大增74%、29%和25%。

　　这也意味着这些行业未来面临着巨大的去库存压力，并将进一步影响到企业的经营业绩。

　　存货高企吞噬利润

　　事实上，高企的存货已经成为吞噬上市公司利润的重要原因。拿中钨高新来说，该公司去年10月份曾预告全年将实现归属于母公司所有者的净利润约2.5亿元，但随后今年1月份，公司表示，公司预计2013年度归属于母公司所有者的净利润较上述预测数减少30%-40%。年报显示，公司最终实现的归属于母公司所有者的净利润为1.58亿元。

　　至于为何业绩预测出现如此之大的偏差，正是高价库存惹得祸。

　　据了解，硬质合金产品赢利能力与硬质合金原料价格的波动相关性十分显著。硬质合金原料价格下降，硬质合金销售价格紧随原料价格下降，而由于硬质合金生产周期相对较长，在线原料库存较大，企业需要消化高价位原料，造成盈利下降。

　　中钨高新的主要原材料钨精矿及APT的价格在四季度出现持续下跌，盈利预测的数据基础是钨精矿每吨13.5万元，APT每吨21.7万元，而2013年四季度钨精矿的平均价格为12.47万元/吨，2013年四季度APT的平均价格为18.35万元/吨，与之前盈利预测采用的数据基础相比发生了较大变化。而公司硬质合金生产流程较长，在线产品库存占用较高，公司下属各子公司2013年硬质合金平均在线产品为1200吨左右，四季度因主要原料价格下降，造成在线高价位原料急需消化，盈利空间受到挤压，导致四季度业绩实现进度受到严重影响。

　　另外，随着存货增加，不少上市公司的存货跌价风险亦上升，存货跌价准备的计提成为上市公司业绩下滑的重要原因之一。据记者统计，在已公布2013年年报的上市公司中，有592家计提了存货跌价准备，合计高达208.3亿元。

　　如金丰投资日前发布的2013年年报显示，报告期内公司实现营业收入8.9亿元，同比增长102.7%；归属上市公司股东净利润6963.1万元，同比下降33.7%。而公司增收不增利的最大原因之一，是其对无锡渔港路项目计提存货跌价准备3675.2万元。这导致当年金丰投资存货跌价准备3714.4万元，同比增加6667%。

　　编者按：国内企业的库存数字一直是行业景气与否的重要参考数据。从2008年起，上市公司的库存就一直处于上升态势，2013年底仅700多家上市公司存货便近2万亿元。其实，对于大多数中国企业而言，在过去的七八年中就经历了这样一个过程：迅速形成巨大库存而后又不得不踏上广义去库存化的漫漫长路，如何消化产能将是一个长期的议题。