证金贵金属：白银弱势企稳 仍需看后市美国经济数据表现

　　行情回顾

　　周一贵金属延续了此前的下行趋势，白银跌幅也达到1.65%;目前银价企稳反弹，在3950附近得到支撑，但力度有限;尽管美国3月Markit制造业PMI不太理想，但仍无法对黄金产生过多的支撑。在QE收紧确定的情况下，市场对于加息预期的引导和反映或成为银价未来的主线。

　　基本面分析

　　欧元区3月综合采购经理人指数(PMI)初值小幅下降至53.2，预期为持平于2月创下的32个月高位53.3。不过这是该指数连续第九个月处在荣枯分水岭50上方。制造业和服务业均坚实扩张，加之法国经济重归增长之路，欧元区复苏覆盖的基础看似较为广阔。

　　法国3月综合PMI初值升至31个月高位51.6，2月终值为47.9。3月法国企业活动增长速度创逾两年半最快，远超有关企业活动进一步萎缩的预期，为法国经济带来罕见的好消息。近几个月来法国都落后欧元区多数地方的复苏表现，但本月法国综合采购经理人指数(PMI)升穿荣枯分水岭50，来到2011年8月以来最高水平。

　　德国3月综合采购经理人指数(PMI)初值降至55.0，为去年12月以来最低水平，不过仍远高于50的增长与萎缩分水岭。这是该数据连续第11个月高于50。2月终值曾触及逾两年半高位56.4。虽然3月数据不算很强劲，德国仍算得上是欧洲经济复苏的火车头。

　　周二，中国央行公开市场进行了460亿元28天期正回购操作。上周央行在公开市场分别进行了1000亿、260亿元的28天期正回购操作，中标利率均持平于4.0%，单周净回笼资金480亿元。自农历春节过后，中国央行通过公开市场已连续六周净回笼，但回笼规模总体上呈现递减状态。国内金融市场运行较平稳，短期国内银价将主要受到外围市场的影响进行波动。

　　技术分析

　　日线图中，整个均线系统呈空头排列，反弹并不强烈;4小时图中，各条均线已经呈空头向下发散排列，但1小时图的副图指标显示短线有反弹迹象。指标方面，MACD线高位死叉，下跌动能较强，KDJ继续向下发散，RSI处于弱势区域;白银上周线收阴，周线实体部分较长，月底之前银价走势不乐观。

　　综合分析

　　证金贵金属研究部认为，近期的白银市场，多头节节败退;从趋势上分析，主要是由于前一轮上涨缺乏足够的回调蓄力，没有通过合理且必要的调整对上涨基础进行夯实。现市场看空气氛过重，谨防诱空现象，仍需看后市美国经济数据表现。银价在当前位置有超卖现象，超卖之后银价将维持弱平衡。今日应关注2月新屋销售总数年化及3月谘商会消费者信心指数，届时将撬动银价波动，而这也是3900上方银价能否获得企稳的最重要的指标指引。银价运行区间为【3900-4120】，操作策略以超跌反弹为主，盘中下跌过快，可逢低持有部分多仓;但需要注意严格止盈止损，止损30点，目标盈利50点。同时，投资者需密切注意超预期情况的出现，遵守操作纪律。