贵州茅台去年净利增速再放缓

　　贵州茅台（600519）今日披露2013年年报。贵州茅台去年生产茅台酒及系列产品基酒5.25万吨，同比增长22.56%；实现营业收入309.22亿元，同比增长16.88%；归属于上市公司股东净利润151.37亿元，同比增长13.74%。每股收益14.58元。公司拟向全体股东每10股派送红股1股并派发现金红利43.74元（含税）。

　　值得注意的是，受宏观经济环境以及国家限制“三公消费”等因素的影响，贵州茅台去年净利润的同比增幅与此前两年相比明显放缓。公司2011、2012年的净利润增幅分别为73.5%、51.86%。对此，贵州茅台承认，2013年是其“跨越式发展征程中挑战最多、困难最大的一年，国内外形势错综复杂，行业持续深度调整”。

　　从产品分类来看，茅台酒仍然保持了不错的增长势头，去年实现营业收入290.55亿元，同比增长20.9%；毛利率提升0.41个百分点至94.58%。而系列酒的表现相对较差，去年仅实现营业收入18.66亿元，同比下滑22.98%，毛利率更是减少6.63个百分点至66.79%，拖累了业绩表现。

　　此外，销售费用的大幅攀升也削弱了公司的利润增幅。年报数据显示，去年贵州茅台的销售费用为18.58亿元，较上一期12.25亿元增长51.74%。公司称，销售费用的增加主要是广告宣传费及市场拓展费增加所致。

　　不过，在预收账款一项上，贵州茅台去年下半年成功扭转了上半年的不利局面。该项数据在去年6月底还仅有8.35亿元，到12月底已增长至30.45亿元，虽然同比下滑但较上半年的低点明显回升。

　　据了解，贵州茅台产品供不应求，经销商为了得到份额保证供应，基本都会交纳预付款。而如果这部分预付款没有开票、也没把产品兑现给经销商，那么就会记在预收账款中，且不计为当期收益，直到产品出货后才会确认。分析人士表示，基于上述原因，预收账款一直被认为是白酒类上市公司的“业绩蓄水池”，更能体现公司未来的潜力。

　　对于今后的发展，贵州茅台表示，将保持高端白酒优势地位及高端市场稳定增长，同时进行下属子、副品牌的有机整合、升级，实施“大力培育中坚品牌”战略，推进营销模式转型，至少打造两个系列酒品牌成为全国化中高端品牌，实现中低端市场有效扩张。公司预计，今年的营业收入将同步增长3%左右。

　　除了披露年报外，贵州茅台同时公告称拟投入29.15亿元用于茅台酒“十二五”扩建技改项目中华片区第二期茅台酒制酒工程技改项目。该项目占地面积1339亩，主要包括200吨/年制酒生产房15栋，酒库40栋以及相关配套设施。项目建设期为2014年3月至2015年3月。

　　公司称，上述该项目完工交付投产后，拟新增3000吨/年茅台酒基酒生产能力，新增56435吨贮酒能力。根据茅台酒生产成本、销售价格及市场因素预测，每年销售收入可达34.02亿元，税金12.57亿元，年利润总额20.86亿元，投资利税率为71.6%，投资利润率为37.9%，税后静态投资回收期为9.2年（包括建设贮存期5年）。