盘前：政策引爆超跌反弹行情难改A股市场震荡格局

　　周一，沪指高开高走，一举突破60均线压制，成交量出现一定程度放大，市场呈现出量价齐升的格局。随着市场对优先股等利好的充分消化，后市反弹高度也较为有限。一方面，优先股政策主要解决的是大盘蓝筹公司融资难的问题，本质上还是向市场“抽血”，而不是像市场注入资金“输血”，因此利好的力度有限，不宜过度解读。另一方面，从近两天的沪深成交量变化看，基本上属于存量资金的腾挪和搬家，并没有多少增量资金的进场。在此情形下，反弹力度有限，行情不会走得太远，风格转换的可能性也不大。

　　尽管本轮修复性行情的动力来自政策放松和改革，不过上周五引爆市场情绪的是优先股正式出台。不论优先股还是新股发行改革的再修订，还有创业板门槛降低，市场制度建设在进步在完善。只要坚持市场化方向不再后退，就是正面因素。上周末市场政策总体利好蓝筹，传统行业也有转型机会，小象甚至大象不是完全没有起舞的逻辑。遇到时机低估有修复机会，当下可能正是时机，不过需要观察量能支撑。市场重心小幅上移，2000点支撑再次得以确认，不过2050点一带(60日均线)将有多空争夺，而2100点上方阻力较强。本周上证指数核心波动区间判断为2030-2100点。

　　未来市场展望：大盘股处于相对有利位置。当前市场面临的格局是：“老经济”板块估值异常之低，反映的预期异常悲观；“新经济”板块估值相对较高，隐含的预期也较为充分，且机构投资者仓位相对较高。往前看，虽然关于增长下滑、过度借贷等问题的担忧仍在，政策已经在开始微调(货币和汇率政策、房地产政策、京津冀协调发展等)，而制度改革措施，包括资本市场的改革措施(新股发行制度、优先股、创业板发行与再融资等)也在陆续出台。分析认为这样的格局整体对大盘股相对有利，而不利于高估值、高预期的中小市值个股。

　　操作上，对于短期市场机会，投资者可以关注主力资金介入较深的板块以及年报、一季报大幅预增的品种；而中长期投资机会依旧是享受改革红利的相关板块。

　　A股市场重要新闻

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　　· 六大本土运动品牌业绩出炉李宁称行业真正复苏尚未出现

　　· 百视通与东方明珠同停牌再引文广整合猜想

　　· “京津冀”概念股暴涨 “囤地”房企受益最大

　　· 光伏业持续回暖阳光电源净利增148%

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　　· 中石化引资方案六月底出炉混合所有制改革时间表敲定

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　　· 21只京津冀概念股急涨停最近一个月游资反复参与炒作

　　· 债权人质疑超日债会议延期违规

　　· 天马精化陈年收购案遭实名举报

　　· 文峰股份合作项目被指售后违约政府工作组介入处理

　　· 押宝快递最后100米三泰电子"速递易"盈利模式不清晰

　　· 江苏银行A股上市议案再延期赴港IPO按兵不动

　　· 中石化油品销售公司将独立 6月底公布引民资方案和细节

　　· 雅化集团高管家属窗口期减持多数减持价低于当期股价

　　· 国七条“硬措施”力推企业兼并重组

　　· 上市银行对优先股态度积极多数尚无时间表

　　· 旗下子公司发生爆炸伤亡事故包钢稀土称小事不用公告

　　· 天保基建再融资方案获批前股价异动被疑涉嫌内幕交易

　　机构观点

　　国泰君安：A股优先股改革应避开雷区

　　优先股改革并不意味着实质性利好的出现，先前市场误判下所出现的反弹恐难以持续。按当前规定，金融企业外优先股不能转换。对于投资者而言在股东权益上还不如债券投资。宏观增速下调这个过程只是开始，而非结束。通缩预期在强化的同时，信用风险暴露过程将强化宏观增长回落过程。在增长下滑和信用风险不断暴露的过程中，投资需要避过雷区。一方面通过仓位控制的办法实现避险，另一方面需要积极寻找当前市场中泛成长性机会以博弈相对收益。“重”盾配“快”矛。

　　申银万国：优先股利好蓝筹但不宜过于乐观

　　优先股推出对银行股、蓝筹股股价有正面的刺激效果，但是其推出是否足够推动银行股暴涨近5%，要打一个问号。因此，如果以后IPO如期重启的话，对蓝筹股系统性向上修复的空间和持续性持怀疑态度，蓝筹的涨势需要更多条件的配合。

　　招商证券：不宜把脉冲式反弹当成趋势性机会

　　优先股试点、房地产再融资放开、京津冀一体化等政策使市场再次产生维稳预期，但过去五年的实践已经反复证明，博弈维稳行情的难度越来越大、空间越来越小，千万不能把脉冲式反弹当成趋势性机会。中期内，传统行业基本面下行和新兴行业估值过高的尴尬格局并未发生改变。建议关注新能源、食品饮料、医药，短期内优先股试点给金融板块带来脉冲式机会。

　　东方证券：四重风险共振预期仍压制A股市场向上动力

　　仍维持二月底以来的谨慎观点，四重风险可能的共振预期仍然压制市场大幅向上的动力：央行持续回笼资金、利率上行、人民币贬值、QE退出等导致流动性预期进一步恶化；信托、债券、贷款等违约的信用风险担忧已经泛化；宏观经济继续偏弱，下行压力仍然较大；政策仍然偏向改革和转型，短期可能会进一步压制经济的展开。不过，谨慎但并不悲观，一方面理性确认未来可能加码的风险，另一方面也要未雨绸缪寻找积极信号：短期部分上市公司开始出现回购或大股东增持等现象，以及优先股的试点带来市场情绪的一定修复，但这些信号尚不足引起质的变化，暂时或难以改变市场震荡偏弱的趋势。关于创业板，未来仍然建议规避风险。

　　外围市场

　　截止发稿时

　　指数名称　　最新价　　涨跌额　涨跌幅

　　恒生指数　　 21846.45　409.75 1.91%

　　日经225指数　14475.30　251.07 1.77%

　　韩国指数　　 1939.28　 -6.27 -0.32%

　　澳大利亚指数 5318.40 -28.49 -0.53%

　　新西兰指数　 5097.83　 -20.79 -0.41%

　　标普500指数　1857.44　 -9.08 -0.49%

　　道琼斯指数　 16276.69　-26.08 -0.16%

　　英国指数　　 6520.39　 -36.78 -0.56%

　　德国DAX指数　9188.77　 -154.17 -1.65%