内外双重利空 恒指创8个月新低

　　近期港股市场受到内外双重利空冲击，再度破位下挫，恒生指数创出去年7月份以来新低。一方面，内地经济持续疲软，房地产信贷违约风险隐现，人民币汇率加速贬值，引发A股市场在经历了短暂的反弹后再遭重挫；另一方面，美联储议息进一步削减QE规模，改变加息的前瞻性指引，美联储主席耶伦的讲话令市场对于加息时点的预期大幅提前，全球风险资产普遍下挫。

　　恒生指数20日低开低走，最终收报21182.16点，下跌386.53点，跌幅达1.79%；大市共成交748亿港元，较上一交易日有所放大。在内外利空的打压下，港股市场投资者避险情绪明显升温，恒指波幅指数上涨3.25%，报18.12点，从该指数的中长期走势来看，目前点位仍处于底部区域，而随着美联储货币政策的逐渐收缩，预计恒指波幅指数将呈现不断攀升的趋势。

　　中资股与大市同步走低，国企指数与红筹指数分别下跌1.68%和1.47%。由于内地A股相对跑赢香港H股，导致恒生AH股溢价指数小幅上涨0.43%，收报98.47点。就后市而言，在美联储政策收缩进程相对确定的背景下，内地因素对于香港市场的影响将举足轻重，这也就意味着AH比价关系的窄幅波动以及AH联动性显著增强，而在内地经济持续疲软、热钱流出中国资产的背景下，这种联动性更可能体现为两地市场的联袂走软。

　　从盘面情况看，各行业指数及分类指数呈现普跌行情 ，恒生电讯业指数以2.64%的跌幅位居行业跌幅榜首。中国移动和汇丰控股两只重磅蓝筹相继破位下跌，并创出新低，在很大程度上打压了投资者情绪。中移动发布2013年业绩 ，近十余年来首次出现盈利下滑，受此影响，股价重挫3.6%，报67港元，创出近五年来新低。摩根士丹利发表报告表示，维持中移动“与大市同步”评级，认为中移动去年第四季度的业绩疲弱，EBITDA及纯利分别较该行预期低16%及13%，主要受服务收入增长放慢及利润率受压影响。该行对中移动去年的盈利预测，与市场相符，因此相信中移动的业绩也显然差过市场预期。中移动管理层对今年的派息比率指引为43%，按年持平，该行预期为45%。该行指出，派息比率持平或令市场失望，因市场预期今年纯利将因4G成本上升而下滑。另一只重磅股汇丰控股亦破位下跌1.11%至75.95港元，创出2012年11月以来新低。瑞信发表研究报告，下调汇控今年至2016年核心盈利预测11%至14%，认为集团未来24至36个月资本回报不会有显著增长。该行下调汇控评级至“逊于大市”，主要认为其将跑输其他欧洲同业，并削减目标价26%至73.8港元。

　　展望港股后市，从恒指技术图形上看，目前点位已跌破年线1000余点，中短期弱势基本确立，若继续向下突破，跌穿2011年10月以来形成的大的上升通道，则港股中长期走势将不容乐观。从基本面上看，美联储加息预期提前比QE退出对市场的影响更为明显，美元指数及美债收益率的上行将引发美元套息交易平仓，香港市场将面临更为显著的资金外流压力；另外，内地经济增速显著放缓以及人民币加速贬值也将对港股市场形成较大的向下压力。