国资改革要与国企改革并行

　　本届中国政府的第一份工作报告，把深化改革放到了突出位置。而作为从改革开放以来就一直在进行的国企改革，依然是改革的重点。中国现阶段的国企改革要取得新的突破，国资改革的配合是不可或缺的。

　　国有企业之所以被人诟病，主要是因为国有部门资本投入过多而生产率偏低，民营企业虽然生产率较高但是却因为面临种种约束而无法获得足够的资金，资本在国有部门和私人部门之间存在严重错配，导致整个社会效率下降。

　　以工业产业为例，2003～2009年中国国有部门资产总额所占比重一直稳定在50%左右，虽然2010年有所下滑，但是仍然高达41.9%。然而，国有部门的产出占比与资本投入占比明显不匹配，产出占比从2003年的37.5%一路下滑至2010年的26.6%。究其根源，国有部门生产效率低下而且持续过度的不以市场为导向的投资难辞其咎。

　　笔者粗略地把中国的国企从功能上分为三类：第一类是具有公共服务性质，比如提供国防军工和供水供电供气等服务的企业，其特征是产品或服务关系到国家安全和人民生活的保障；企业的社会效益高于经济效益。第二类是具有自然垄断性质的关乎国民经济命脉和重要行业及关键领域的国有企业，如石油化工、矿产行业的企业。第三类是处于充分市场化竞争的国有企业，如钢铁、煤炭、建筑、汽车、食品等行业。

　　第二类的国有企业，国有资本占少部分比例是完全可以实现政府的目标的。在绝大多数领域，特别是一些竞争性领域的国企、央企应该成为混合所有制重组的首要目标。当前，发展混合所有制的一个突破口就是鼓励企业尽快脱离非主营业务、非战略性资产。很多规模庞大的央企和国企有着为数众多的参股或控股的三级、四级子公司和地方分公司。这些子公司往往由于不在企业的核心业务版图中，发展很受限制，但是他们的管理团队素质很高，希望进行管理层收购。这正是中国企业实施并购重组实现产业转型升级的最好时机。

　　除了混合所有制，也可以探索一些创新的国企民企合作方式，比如政府出资或招标或者合作，由民营、私营企业提供生产和服务的模式。

　　近年来，国资委依然在用行政划拨的手段，对一些规模相对较小的、经营不善的央企进行重组，例如华粮集团并入中粮集团，乐凯胶片并入航天科技，中出服并入中国医药集团等，但是这种行政划拨的方式值得商榷。

　　政府工作报告中首次提出了“推进国有资本投资运营公司试点”的措施。让以市场为导向的资本投资运营公司参与企业的兼并重组，才能帮助实现对落后产能“真正做到压下来，决不再反弹”。 为了更好地促进国企的市场化兼并重组，国资委应该实现国资从“管企业”到“管资本”的转变，由具体管理国资国企事务转向帮助组建和监管产业投资平台，并充分发挥产业投资平台配置资源的作用，优化国资布局和结构。

　　设立这种国有资本投资运营公司的一个监管策略就是准确估算国有资本的资金成本和投资回报，让投资运营公司真正实现为资本的投资收益服务。与此相对应，所有的大型国企、央企，都需要提供详细透明的财务报表，特别是一些未上市的公司或者没有并入上市公司报表的业务，对财务报表的要求应该至少等同于那些上市公司，接受公众的监督。

　　同时，这种资本投资运营公司的设立可以进一步打通国资投资平台和社保基金之间的桥梁。一部分的国企资产和所有者权益和投资运营公司红利应该划拨给社保基金。这也是和政府工作报告提到的“完善国有资本经营预算，提高中央企业国有资本收益上缴公共财政比例”的精神相吻合的。 (来源:英国《金融时报》中文网 作者为长江商学院金融学与经济学助理教授)