自上周一市场暴跌以来，A股出现小幅攀升，但成交额却始终在低位徘徊。昨日沪综指盘中几度翻绿显示出反弹乏力迹象，市场的低迷走势和亮点的缺乏难以激发资金热情。分析人士认为，缩量格局显示出资金参与度较低，市场心态十分谨慎；而经济下行风险、信用风险以及房地产风险的逐步暴露，又给市场进一步施加了压力。短期大盘可能难以突破压力位以及回补缺口，随着小幅上行时日增多，回调风险也逐步加大。
缩量反弹显谨慎经济制约成关键
自两会结束之后，市场关注的焦点重新回归至基本面，经济增速放缓、资金面收紧预期升温、信用风险发酵等因素均对市场形成了制约，市场资金谨慎参与反弹使得成交额始终低位徘徊。
昨日大盘上午震荡企稳，但午后却逐步回落，至收盘勉强翻红，上证综指报收2025.20点，微涨0.08%。昨日沪市成交额为835.80亿元，依然在低谷徘徊；实际上继上周一市场暴跌以来，沪深两市的成交额始终保持800亿元以下。
市场低迷的态势使得盘面上缺乏亮点，难以吸引资金入场。昨日早盘白酒股受国资改革刺激而表现强势，但午后回落，至收盘农林牧渔、计算机、轻工制造和传媒行业涨幅居前，但均未超过1.2%。银行、地产、非银金融、国防军工、钢铁等权重板块再现集体下跌，不过跌幅也均未超过0.7%。概念方面，燃料电池、风力发电、智能汽车、PM2.5、在线教育、智慧医疗等均实现超过2%的上涨。
而当前，经济面、资金面和信用风险等因素均在进一步给市场施压。首先，在经济面上，1-2月的多项经济数据显示出需求放缓、经济减速，再加上上游商品面临去库存的压力导致价格下行压力大，若无稳增长政策，经济旺季不旺、惯性下滑概率大。
其次，在资金面上，尽管央行正回购不断加码，但在人民币贬值态势下，大量人民币流入银行间市场导致利率持续低位徘徊，银河证券预计短期流动性宽松将延续，央行正回购将继续加码，不过流动性最宽裕的时点可能逐渐过去。
中银国际证券认为，今年经济增速能否达到7.5%是各方关注的焦点，在对远期问题迷茫的情况下，市场随着短期经济数据一起下沉是大概率事件，预计上证指数上半年将下滑10%。中信建投证券认为，周期性行业可能伴随着经济下滑而调整，高估值成长股面临较大的风险，此时建议减仓防御。待经济企稳后，市场焦点仍将回归成长和主题。
信用风险再冲击下行风险加大
在A股市场原本就承压的基础上，信用风险和房地产风险双冲击波又共同来袭：继“超日债”成为国内首单公司债违约之后，房地产公司兴润置业面临资金链断裂、资不抵债，并波及多家银行。这些可能预示着市场在经历暴风雨之后，很可能再迎惊涛骇浪。
据昨日媒体报道，宁波房地产公司兴润置业因经营不善和高利贷导致资金链断裂、资不抵债。当地已经成立专案组和应急工作领导小组处置相关工作。目前已查明“兴润置业”及关联企业总负债35亿多元，其中银行贷款24亿元，有证据证实的非法吸收公众存款7亿多元，涉及98人。银行贷款共涉及约15家银行，额度最大的是建行，将近12亿元，浦发第二，近3.8亿元。而据中新网向官方核实的数据报道，欠贷涉及19家银行，而兴润置业目前资产不到30亿元，资不抵债。
受此消息影响，昨日金融服务和房地产行业开盘后便一路下行，在所有行业中跌幅居前。值得注意的是，房地产和银行板块还多次活跃在涨幅榜前列。
而实际上，今年以来房地产市场风险一直萦绕在A股上方。过去多年房地产开发商大肆举债买地建楼，其获利基础在于房价的稳步上涨，而近期经济数据显示出房价增速放缓迹象，部分二三线城市甚至出现降价销售现象，这都让市场人心惶惶。
分析人士指出，由于过去几年房地产已经成为了中国经济的支柱，目前经济面临的最大风险并非影子银行或地方债，而是房地产的过度投资。因为如果房地产增速放缓，那么暂时并无其他支撑经济增长的因素来替代。兴润置业事件可能引发投资者对债务问题乃至金融体系的担忧。
安信证券认为，市场的压力和不确定性远未消除，暴风雨后的骇浪仍然可以掀翻巨轮。当前经济的量价齐跌意味着企业收入和利润率增速的下滑，海外市场需要对中国经济的着陆速度进行重估，外资流出和做空中概股都会对A股造成直接冲击。
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