泰达宏利基金：流动性宽裕助力债市走强

　　3月11日，央行如市场预期加码正回购，规模达1000亿，较上一期增加500亿元。然而持续加码的正回购并没有影响资金面的宽松。据数据显示， 银行 间资金 利率继续走低，代表性的7天shibor下跌了10个基点至2.258%。

　　对于此次市场流动性并未因正回购而出现明显的收紧， 泰达宏利基金表示，可能与央行引导人民币走弱、打破升值预期存在一定关系。

　　国家外汇管理局数据显示，2014年1月份结售汇顺差4475亿元人民币，创一年来新高。从1月结售汇数据来看，热钱流入的压力非常大，除了贸易和实体需求之外，其中很大一部分是套利资金。由于去年年底资金紧张，中美两国十年期的国债 利率相差达200BP。人民币汇率又稳步上升，创造了巨大的无风险套利空间。因此，央行通过引导人民币贬值，压低人民币升值预期从而达到挤出短期套利资金的目的。在挤出套利热钱的同时，央行也不希望热钱的抽离造成市场流动性的动荡，因此会维持相对宽松的货币政策以保障相应的汇率安排，从而形成了人民币贬值和资金面宽松的局面。

　　市场 资金流动性持续宽松为债券市场带来利好， 债券型基金表现抢眼。据银河证券数据统计显示，截至3月11日，今年以来全市场685只开放式 债券基金平均收益率为1.22%。

　　对于全年的债市行情，泰达宏利表示， 2013年债市表现不佳主要是受流动性收紧的影响，2014年预计不会再出现类似2013年的流动性紧张局面。去年“钱荒”主要是因为商业银行非标业务发展过猛，央行担心社会杠杆率和负债率过高，实行中性偏紧的货币政策。在经历了去年两次“钱荒”之后，银行非标业务有所收缩，社会杠杆率情况有所好转。2014年央行的货币政策可能持谨慎的状态，全年的资金面有望相对宽松。同时今年的通胀压力也不大，经济增长平稳。目前整体来看，债市处于筑底企稳阶段，加之外部资金面逐渐转好，基本面支撑债市，2014年债市投资机会有望企稳向好， 债基长期 投资价值显现。