海隆软件（002195）23倍溢价并购之前的半年时间里，导航网站2345网业绩急剧放大五倍。2345网的业绩放量时点究竟是巧合，还是刻意安排？
对此，2345网内部人士在接受《金证券》记者采访时表示，“我们去年的业绩确实增长得很快，具体数据你可以在公告中查到。”
但对于公司是否值26.5亿的质疑，这位内部人士则不予置评，“我们目前处于并购关键时期，不方便多讲。”
“导航网站高增长是有瓶颈的，目前的估值难免有虚高嫌疑。”沪上一位互联网业内人士向《金证券》记者指出，导航网站的收入主要来自广告费，其中最值钱的是首页广告。但导航网站的首页版面资源十分有限，注定会遭遇成长瓶颈。
高增长蓝图
据海隆软件公布的财务数据，2345网2013年实现总收入4.97亿元、净利润1.12亿元，分别较上年增长257%和480%。2345网将业绩飙升归功于分类广告收入大增。据2345网统计，2013年12月小说行业分类导航用户数较2013年初增长了约2倍，收入增长了约12倍；同期旅游行业收入增长3倍，影视行业收入大增11倍。
或是业绩“大跃进”带来的底气，2345网股东庞升东等在并购公告中承诺，2014年、2015年、2016年实现的净利润分别不低于1.5亿元、2亿元、2.5亿元。
2345网在公告中宣称，“截至2013年12月末，2345网址导航用户数约3200万，成为行业第三的网址导航。随着未来用户数量的持续增加，2345网收入和盈利将以更快的速度持续增长。”
首页版面资源有限
“导航网站的盈利模式单一，主要依靠广告费。”在上述业内人士看来，导航网站最值钱的是首页广告，但导航网站的首页版面资源十分有限，注定会遭遇成长瓶颈。
奇虎360徐祚立曾向机构人士透露，360导航所有收入中，首页广告收入占到70%左右的份额，内页广告仅占小部分。
《金证券》记者了解到，伴随互联网企业越来越重视用户体验，导航网站页面上的硬性广告，包括图片广告、弹出式广告、动画广告等将越来越少，文字链接广告成为主要的广告表现形式。“导航网站首页的广告表现形式和广告版面会进一步减少，用户更喜欢简洁、高效、个性化的导航首页。”上述互联网业内人士告诉《金证券》记者。
行业竞争激烈
不过，在互联网巨头称霸、竞争日趋激烈的现实下，2345网能否实现其口中的高增长？
第三方研究机构艾瑞咨询向《金证券》记者提供的最新监控数据显示，导航网站中，360导航和hao123占据约七成的市场份额。其余导航网站中，2345网、搜狗导航、毒霸导航分别排在第三、第四和第五位，对应的市场份额约为15%、13%和7%。艾瑞咨询分析师赵晨曦向《金证券》记者指出,“导航网站的市场格局已经比较清晰。”
上述互联网业内人士则直言，360导航和hao123两大巨头已领先的情况下，2345网想要扩张地盘，难度非常大。《金证券》记者注意到，除360导航和hao123两大巨头外，2345网还面临搜狗导航的猛烈“追击”，两者市场份额仅相差两个点。
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