国金证券医药主题基金投资策略：灵活配置把握先机

　　基本结论

　　目前，市场上包括新成立的基金在内共有9只主动管理的医药主题类行业基金。从历史业绩来看，成立时间相对较早的添富医药、华宝医药生物优选等基金在绝大部分时间内都明显跑赢同期沪深300指数，而且走势比较稳定。即使在下跌行情中这几只基金也体现出一定的抗跌性，防御性相对较高。近期召开的全国两会，以及会后出台的各项改革方案将会是推进国企改革、医疗体制改革等多项改革进程的两个重要时点，医药板块受益匪浅。从长期来看，健康产业市场潜力巨大，主题投资现吸引力。综合基金历史业绩、行业配置、持仓情况、投资风格、以及基金经理者的专业能力、综合管理能力等多方面因素，我们建议投资者重点关注添富医药、融通医疗保健基金、富国医疗保健等基金。

　　投资摘要

　　近几年，国内医疗保健行业一直保持较高的增长速度。从医药制造业销售收入的增长以及累计利润总额的增长水平来看，2012年开始，医药制造业的利润增长率已经企稳，并向收入增长率靠拢。前期政策对药价的调控，以及医保招标以价格为基准对医药行业利润的影响，已渐渐消除，均对医药行业的长远发展形成利好。

　　从中短期市场环境来看，目前召开的全国两会，以及会后出台的各项改革方案将会是推进国企改革、医疗体制改革、土地改革等多项改革进程的两个重要时点。具体到医药行业方面，一是医疗体制改革层面上的受益。二是国企改革中相关医药企业的受益。

　　目前A股市场主营医药、医疗相关产业的上市公司有185家。截至2013年年底，医药行业总市值超过1.4万亿，占A股总市值比例超过5%。从二级市场表现来看，2013年以来医药卫生行业板块表现出众。目前市场上包括新成立的基金在内共有9只主动管理的医药主题类行业基金。从历史业绩来看，成立时间相对较早的添富医药、华宝医药生物优选等基金在绝大部分时间内都明显跑赢同期沪深300指数，而且走势比较稳定。即使在下跌行情中这几只基金也体现出一定的抗跌性，防御性相对较高。

　　目前市场上现有的医疗保健类行业基金虽然都集中布局医药行业，但在个股选择标准及配置重点上依然区别明显。选股方面，大多数基金产品侧重公司基本面的研究，但易方达医疗保健基金更看重公司的管理能力，富国医疗保健基金的选股标准则要更独立前瞻性一些。持股风格方面，多数基金以大中盘/成长风格为主，富国医疗保健则偏向中小盘风格。此外，汇添富医药保健及华宝兴业医药生物基金也逐步增加对高业绩增长的创业板个股的持有比例。投资风格方面，多数基金以稳健投资为主，而融通医疗保健基金及富国医疗保健基金的投资风格要相对灵活一些。

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