伴随“11超日债”违约的出现，交易所高收益债市场一时间风声鹤唳，当前投资者对于信用风险的担忧明显升温。分析人士指出，超日债付息违约将改变市场的风险偏好，未来中低等级产品的信用利差将面临扩大压力，而1月份以来因流动性好转而推动的高收益债反弹行情也将宣告结束。
“尽管超日债的问题由来已久，且市场对超日的本金违约也有比较充分的预期，但本次利息无法正常兑付依然超出了市场预期。”申万证券分析师屈庆坦言，“该事件的发生，无疑会加大市场对信用风险的担心，引发信用利差的向上重估。”
事 实 上 ， 年 初 以 来 ， 伴 随 债 券 牛 市 的 开展，信用利差已经从历史高位明显收缩到历史中性水平，且缺乏相对较好的信用风险保护。业界普遍判断，后期信用利差的扩大将成为必然趋势。
而在屈庆看来，现阶段由信用违约引发的流动性风险更值得业界担忧。因为在成熟的债券市场，信用风险的发生往往会造成债券价格的下跌和流动性的丧失，并引致流动性风险的暴发。
具体而言，首先，由于交易所低评级债较多，因此短期内其将面临巨大的调整压力。更为关键的是，交易所不少资质较差的信用债具有融资功能，机构在此杠杆也很高。一旦信用债价格大幅下跌，会引发债券融资质押比例的下降，最终会导致机构的资金缺口，引发流动性风险。
其次，就产品而言，作为持有低评级信用债较多的公募基金，可能也会因此事件而遭遇较大的赎回压力。
券商提供的数据显示，截止到2013年四季度末，公募债券基金资产规模达到4300亿元，其中信用债比例达到80%，流动性好的品种(利率债和可转债)仅占20%。
毋庸置疑，一旦市场因为担心信用风险而赎回基金，或者因为信用债价格大幅下跌引发机构赎回公募债券基金，那么基金公司必然会因为赎回压力加大而选择抛售债券。
海 通 证 券 宏 观 债 券 首 席 分 析 师 姜 超 亦 判断，未来民营企业高收益债估值将受到系统性的影响，低评级品种信用利差和评级利差会进一步拉大。
“我们认为，‘11超日债’违约并非个案，目前信用债市场容量已近10万亿元，而低资质发行人快速扩容增加了暴露风险的概率，加之未来较长时间我国将处于去产能、去杠杆阶段，则信用风险或将持续暴露。”中投证券研究总部债券分析师覃圣尧如是称。
“我们认为，超日的问题只是个案，还不会引发市场系统性信用违约的风险。”屈庆直言，“此次违约的是民企，而不是国企或者地方政府的债务工具。而且从去年开始，低评级民企的信用债利率已经经历了一轮明显的信用利差上升过程。我们认为在政府系统性风险底线的约束下，不会容忍系统性风险的暴发。”
对此，华泰证券研究员徐彪亦表示了赞同，在当前资金较为宽松的局面尚未扭转的情况下，民营企业利息违约未必会引发系统性违约，也未必能彻底打破市场对刚性兑付的预期，真正意义上的信用风险重估仍需观察。
屈庆并称：“尽管短期内信用利差面临重估的压力，但在中期内还难以爆发系统性信用风险的背景下，信用利差的重估意味着未来将有更好的投资机会。一旦短期内信用风险和流动性风险充分释放，则低评级信用债将迎来更好的投资机会。同时，可以关注一些被错杀的品种。这也是我们2014年对信用债投资的核心观点，即不调整就没有机会。”
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