国泰淘新基金的尴尬：专注打新却屡屡踏空

　　截至1月10日，国泰淘新共参与了15只新股的网下询价，其中67%的报价都低于最后的发行价格。

　  “终于中了。”周三一大早，基民小田睡眼惺忪之中查阅新股发行信息的时候眼前一亮，自己重金买入的打新基金国泰淘新在新股发行重启一周之后终于入围了金一文化的网下申购，打破了该基金打新“零蛋”的纪录。

　　在灌下一大杯咖啡清醒过后，小田开始仔细算起账来：“国泰淘新申购金一文化入围300万股，如果实际中签能有50万股，新股上市之后以50%的涨幅计算，基金收益大概能增加0.18%……”

　　显然，对于将打新基金作为打新第二战场的投资者来说，这个收益率明显还不能达到预期，而随着新股的持续发行，打新基金能为投资者带来多大收益？借道基金分享打新盛宴究竟是否靠谱？

　　打新基金的尴尬

　　1月16日，国泰淘新在深交所上市交易。去年底证监会宣布IPO重启之后，国泰基金[微博]推出了被外界认为是首只对接《新股发行改革意见》的“打新”基金，其打新仓位提升至95%。并且，就在该产品获批后不久，证监会突然横插一杠，以“窗口指导”的方式叫停了其他专项打新基金。

　　占尽了天时地利人和，国泰淘新发行仅一周的时间首募规模就达到15亿元，产品成立一周后，新股发行正式开闸。但在随后新股发行漫长的一周内，国泰淘新则被推到了聚光灯下，各个基金论坛里面，国泰淘新的基民们几乎每天都盯着网下中签的机构看，试图从中找到国泰淘新的身影。

　　但是，记者从交易所了解到，由于手续上的问题，国泰淘新缺席了我武生物和新宝股份两只新股的网下申购。而在后续发行的多只新股中，国泰淘新终于发挥了“打新”基金的本色，频繁参与网下询价，但是运气却不佳，报价屡屡不能入围，直到本周三，国泰淘新才终于入围了金一文化的网下申购，首度开张。

　　为什么专注打新的国泰淘新打新收获却并不大？

　　对此，一位基金业内人士对《第一财经日报》指出，基金打新能否打中还是一个概率问题，只要是积极参与打新，总会有打中的时候。“国泰淘新之所以备受关注，主要是他们此前推出时机契合热点，难免引起各方的关注。在基民们看来，打中是应该的，而一旦还没有打中新股，自然也会遭到更多的压力。其他一些没怎么做宣传的基金，这个时候打中了，反而有出其不意的效果。”该基金业内人士指出。

　　国泰基金相关人士也对记者表示，国泰淘新一直在积极参与新股网下申购，该基金公司也有专门的研究团队负责新股方面的研究，随着新股的持续发行，长期来看国泰淘新在新股申购方面获得行业内平均的中签率是大概率事件，但目前新股发行周期太短，还未到评价该基金新股申购能力的时候。

　　“国泰淘新不能简单看作是一只打新基金。”上述国泰基金相关人士指出，虽然国泰淘新可以以95%的仓位进行新股申购，较之普通基金的新股配置仓位大大提升，但这并不意味着该基金在与其他基金共同参与询价时有多少优势可言，因为每家机构和产品组合每次新股申购都只有3次询价机会。

　　定价能力有待提升？

　　根据Wind数据统计，截至1月10日，国泰淘新共参与了15只新股的网下询价，其中67%的报价都低于最后的发行价格，也由此与多只新股失之交臂。

　　有投资者也开始对国泰淘新选择债券基金经理出身的张一格担任基金经理表示质疑。一位基金业内人士也指出，一般来讲，股票基金经理对行业、上市公司和市场的研究能力更强，在打新的时候定价能力也会更强。

　　“而从国泰淘新的几次报价来看，基金经理报价水平确实有待提高，报价范围比较不稳定，暂时看来还找不到好的报价思路，但是作为一只专注的打新基金，国泰淘新相对其他基金还是有自身的优势，随着时间的推移和参与询价次数的增加，未来也能摸索到合理的报价模式，而且一般而言在新股重启初期各路机构参与打新热情较高，所以打中的几率也会低一些。”该基金业内人士说。

　　国泰基金相关人士则表示，该公司选择张一格担任国泰淘新基金经理是经过慎重考虑的，主要考虑到之前债券基金是可以进行新股申购的，并且根据国泰淘新合同上的规定，其二级市场的仓位仅为10%，在投资上更多的时候要求基金经理进行头寸管理，因此由债券基金经理管理更为恰当。截至1月14日，在打开申购不到10个工作日的情况下，国泰淘新已取得0.2%的收益，在新股申购的间隙，利用短期货币市场工具获取收益的意图明显。

　　同时，亦有券商基金分析师指出，从国泰淘新基金经理的报价过程中也可以发现，该基金经理大部分报价均低于发行价，并没有为了入围而盲目抬高报价。这表明国泰淘新基金在参与网下新股申购时，坚持了理性报价、审慎报价的原则。

　　“毕竟这只基金发行时是打着低风险产品的特征，基金经理也需要考虑新股破发的风险。”上述分析师指出，证监会新的通知出来后，新股定价已经普遍较低，所以国泰淘新就容易打中了。

　　该分析师同时指出，投资者对打新基金也要有全面的认识，以国泰淘新为例，该基金投资范围除了新股之外还包括很多其他领域，而在新股申购方面国泰淘新的优势在于可以在一级市场配置新股的仓位水平，如果新股不同基金在相同中签新股数量的情况下，较高的新股配置比例将能获得更多收益(假设新股上市后没有破发)。