有的公司尽管业绩很差，但对外担保额与净资产的比率却更高。试想，这样的企业如何有能力去抵御对外担保所蕴含的或有损失风险？这种担保“雷区”迟早会被引爆
20日，山东科瑞钢板有限公司（下称“科瑞钢板”）将发行2014年度第一期短期融资券，总金额为4亿元。其中募集的2亿元将用于置换银行贷款，以改善融资结构，另外2亿元用于补充公司流动资金。
经济导报记者发现，这家只有两名股东的民营企业，在成立的10年间，完成了资产的跳跃式增长，转动着神奇的财富魔方。2003年设立之初，其初始注册资本仅有2777万元。如今，该公司净资产已接近20亿元。
但是，就在企业规模不断扩大之时，不仅资产负债率在抬升，其对外担保比率也极高——对外担保总额占净资产的95.71%，存在或有负债风险。
科瑞钢板的高担保额绝非个例，在沪深两市，即有为数不菲的上市公司涉足对外担保。比如因巨额担保而被诟病的江泉实业（600212）一个月前刚披露，为控股股东华盛江泉集团提供担保金额5500万元。至此，其累计对外担保金额达2.65亿元。
山东某会计师事务所合伙人宋先生对导报记者指出，以自己公司资产为其他公司的借款作担保，这些借款的使用情况及使用风险是其无法控制的。“所以，担保比率相比其他的财务杠杆比率，对公司风险度影响更大。”
资产飙升伴生负债率走高
上述短融券募集说明书显示，科瑞钢板成立于2003年，法人代表蔺新亮，住所为博兴县工业园，注册资本 18888 万元（蔺新亮出资90%，王娟出资10%），是一家以生产和销售镀锌板、彩涂板和冷轧板等为主营业务的企业，目前已成为山东省最大的彩涂板和镀锌板生产企业。
这家细分行业内的龙头企业，却具有显著的家族特色。比如小股东王娟系大股东蔺新亮的外甥女；未持有股份的公司总经理于华，为蔺新亮之妻。
此外，导报记者注意到，科瑞钢板不设董事会，只设执行董事一名，由蔺新亮担任。而该公司章程规定，执行董事在任期内，股东会（由全体股东构成）不得无故解除其职务。这说明，蔺新亮的执行董事一职具有极大的自主权。
在科瑞钢板成立之初，公司注册资本2777万元，有7名自然人股东。此后的2004年、2005年，经过一系列股权转让，所有股权被蔺新亮和王娟收入囊中。2009年和2012年，两位股东又先后两次现金增资1.61亿元，公司注册资本变更为目前的18888万元。
如果说两位股东现金增资为“大手笔”，那么，科瑞钢板资产滚动的速度，则令人“咋舌”。
财务数据显示，2010年该公司总资产还是17.24 亿元，到2012年，这一数字变为39.30亿元，翻了一番还多。至2013年3月，其总资产已达46.05亿元。
截至2013年6月末，未经审计的财务报表显示，科瑞钢板资产总额为46.91亿元，负债总额为26.91亿元，所有者权益为19.99亿元。2013年 1至6 月实现营业收入43.80亿元，净利润2.42亿元。
有据可查的是，该公司2010年的净资产为8亿元，到去年年中已飙升至近20亿元。两年半的时间，其净资产增长了150%。
一同暴涨的，还有公司的对外担保金额。至2013年6月末，其净资产19.99亿元，对外担保总额则高达19.14亿元，直逼净资产额。
此外，2011年、2012年及2013年3月，科瑞钢板资产负债率分别为50.57%、55.28%和59.43%，呈上升趋势。而与此同时，其主营业务毛利率却在 持续走低， 分别为12.85%、9.10%和8.96%。财报显示，该公司总资产报酬率和净资产收益率近几年也持续下行。
“此前该公司未在债券市场发行过任何形式的债券，因此鲜见其披露财务数据。”锐财经首席分析师王政对导报记者表示，公司对外担保额与其净资产之比，不但可以反映对外担保额的相对集中度，还可以从一个侧面度量公司抵御对外担保或有风险的能力大小，因而是一个非常重要的指标。 导报记者查阅其担保企业名单发现，该公司担保余额较大的有山东远大板业科技、山东天宏新能源化工以及博兴县永鑫化工等。其中，对山东远大板业科技的担保余额最高，为6.23亿元。
暗藏风险“雷区”
科瑞钢板的高担保比率，只是鲁企及全国企业界担保“生态”的一个缩影。
临沂一家上市公司的董秘告诉导报记者，有的时候，公司会把相互信用担保作为融资手段之一。“自己需要的时候请人家来担保；对方需要的话，肯定也会为其提供担保。这也是一种‘礼尚往来’吧。”
导报记者粗略盘点发现，在鲁股公司中，曾发生较大担保额的有万华化学（600309）、新潮实业（600777）、渤海活塞（600960）以及青岛双星（000599）等。
而熟悉资本市场的人士会知道，“潍坊担保圈”也曾名噪一时。
彼时，围绕ST海龙（000677，现更名为恒天海龙）形成了一个金额巨大的担保圈，涉及中国银行、建设银行、工商银行、恒丰银行等多家金融机构。在前者上市10多年的时间中，曾先后为没有任何关联关系的10余家企业提供担保，并互为担保。这些企业中，山东海化集团、潍坊弘润石化助剂、潍坊钢铁集团以及歌尔声学等7家公司均为潍坊当地企业。
但在2011年9月2日，ST海龙发布公告表示，由于违规担保，公司被深交所特别处理。其对外担保额高达31亿元，占最近一期经审计净资产的321.79%。公告显示，2010年末其未履行担保程序亦未履行及时披露义务的对外担保涉资达4.23 亿元，占2010年期末经审计净资产的43.90%。
“上市公司一般融资金额较大，普通公司无法为其担保。而上市公司之间相互担保，银行大多能接受，上市公司间也能接受。”王政指出，目前市场上各种各样的“担保圈”，是在上市公司担保行为频发后，为了寻求安全、互惠，而监管机构又没有有效监管的情况下形成的。
不少观察人士担忧，这种互保模式使许多问题债权看上去很安全，但这种绷紧的担保链条，将使相关公司处于“一荣俱荣、一损俱损”的局面。
让人更为不安的是，有的公司对外担保额为其净资产的数倍。与此同时，不少绩差公司占据对外担保的主力地位。
“有的公司尽管业绩很差，但对外担保额与净资产的比率却更高。试想，这样的企业，如何有能力去抵御对外担保所蕴含的或有损失风险？这种担保‘雷区’，迟早会被引爆。”宋先生坦言。
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